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研究报告:银河期货-玉米淀粉日报:阶段性底部见到,反弹料将延续-190122

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-23 08:43:20
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 银河期货 研报页数: 8 页 推荐评级:
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【研究报告内容摘要】

        行情研判
        玉米:
        关于征求《大豆振兴计划实施方案》意见函解读:意见函指出为实施好新形势下国家安全战略,积极应对中美经贸摩擦,实施大豆振兴计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要提到以下几点:①扩大大豆面积,到2020  年大豆面积达到104  一亩,2022  年达到1.5  亿亩,其中2019  年大豆面积增加1000  万亩;②主要通过种植模式和水稻、玉米等的种植结构调整来增加大豆面积;③优化补贴政策扩面积,平衡作物种植收益,调动种植大豆积极性,统筹安排东北玉米大豆生产者补贴,于春节前后向社会公布2019  年补贴政策!
        首先,意见函明确指出要及早明确2019  年玉米大豆生产者补贴,这较往年明显提前,关键是赶在准备春播农资前公布,避免出现去年农户已准备好农资再公布,导致政策效果较差的情况发生。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)及早释放政策信号,给农户吃了定心丸,便于农户安排种植,政策执行效果会更好。其次,考虑到水稻水田改旱田难度较大,且水稻还有收储,收益较稳定,玉米改种大豆的比例可能更大,另外就是其他杂粮,政策落实到各地,实际大豆扩种面积也很有可能超过文件中的1000  万亩,玉米改种面积也有望进一步扩大,如果以1000  万亩完全由玉米改种,有望减少玉米产量400  万吨。另外也要注意改种最终是由农户自身对经济效益判断和当地种植条件决定的,所以明年春播前玉米及大豆售价和补贴力度比较关键,特别是大豆适宜种植地区,像黑龙江黑河等大豆优势产区的种植意向就是关注的重点了。今日政策总体而言由于对玉米有面积调减预期,利好玉米,继续关注后期实际改种效果。
        基本面情况:
        库存方面:目前东北深加工库存水平普遍高于去年,山东库存略低于去年,河北略高,东北玉米到华北顺价也增加了当地供应压力。深加工库存总体较高,备货力度减弱。饲料企业受猪瘟影响普遍维持低库存,在深加工备货意愿减弱饲料企业备货动力不足情况下,现货预计稳中偏弱运行。
        分区域看:东北新粮收购偏慢,年前储存条件尚可,农户仍存惜售心理,今年拍卖粮量很大,也挤占了一部分新粮销售时间和需求空间,东北余粮高于去年,后期卖压风险或将逐步积累。预计随着年后天气转暖,储存条件变差,加之又有抛储预期,关注年后卖压考验!华北深加工需求继续增加,总体供应有缺口,后期仍将依靠东北粮供应,越往后缺口也将逐步体现。随着华北玉米价连连下跌,基层种植户惜售、观望情绪增加,临近年底基层售粮行为有所减少,华北现货有所反弹。但东北华北顺价,东北余粮较多,年底变现需求增加,卖粮积极性增加,华北现货也难大涨。目前东北和北港略有倒挂,需求弱势情况下,预计东北新粮还有下跌空间,若跌至顺价,有了贸易利润,贸易商入市意愿也将增强,现货端抄底囤货意愿或将增,可以关注东北烘干塔开机及贸易商售粮心态变化,农户惜售心理和下游备货在年前仍将博弈。南北港仍倒挂,南方地区受猪瘟和进口预期影响,仍然维持随用随,低库存操作。
        总体来看,结合当前情况,玉米进口方面目前还没有新的信息,1月底中美才开启新一轮谈判,考虑到运输时间,最快到3月前后才会有进口,目前给出了一个进口真空期。期价跌到目前位置对进口题材已充分反映,甚至有打过头之嫌,只是因为一直未落地,增加悲观情绪,给了反复炒作的理由。预计进口难以达到前期炒作预期,进口落地之时便是利空兑现之时,将对进口炒作题材有修复需求,关注1月底中美磋商结果。售粮方面,今年售粮进度偏慢,特别是东北地区,陈粮挤占了新粮的销售空间,卖压可能集中在年后,但需关注市场预期对买卖心态影响。目前市场悲观售粮心态继续松动,现货弱势。猪瘟方面,规模猪场近期出现猪瘟疫情,春节期间将面临疫情考验,猪瘟后期发展需要保持关注。目前粗略估计,如果以猪瘟导致减少10-15%出栏看,玉米消费预计减少1200-1800万吨,抵消深加工带来的需求增量,另外考虑到禽水产替代或增加500万吨玉米需求,后期饲用玉米需求还需根据动态变化调整。猪瘟导致的出栏减少的影响将在年后体现的更明显,目前猪瘟对市场情绪的影响占据上风,目前还存在变数有炒作空间。
        看涨预期变化使得下游贸易商和饲料企业备货意愿大大降低,需求差加上悲观情绪下售粮心态松动,现货弱势,不过年前还有一定惜售情绪支撑。短期在政策面和宏观偏暖提振下,期价见底反弹,华北现货也率先反弹,提振市场情绪,短期中美关系仍有反复,后期进口落地也将利好玉米,反弹格局有望延续。
        中期关注卖压、进口、抛储、猪瘟,对应着关注低库存主体下游备货,抛储时间和量级、猪瘟实时发展,变数较多,总体压力较大,需关注预期打足,期价低位,也许会在利好发酵时多空快速切换,但总体偏弱磨底为主,压力较大底部难以一蹴而就。长期来看,在全球供应趋紧,国内去库存加快,国产玉米产量调减的大格局下,国内价格重心还是维持上移,关注中期底部出现的做多机会。
        淀粉:
        淀粉现货企稳,随着春节临近,年底备货需求,部分企业在偏低价位已签订些合同,本周企业走货较好,淀粉库存有所下滑。年底部分企业陆续停机,开机持续下滑,但淀粉仍处于累库存阶段,停机提振预计有限。在期现货企稳后,伴随着利润趋弱影响开机和年底停机预期进入炒作视野,供给端压力下降+需求端备货预计提振期价,玉米逐步见底也将带动淀粉反弹。关注年底停机炒作。
        【交易策略】
        1.单边:见底反弹。玉米:观望,C1905预计将围绕1850±50区间震荡。淀粉:CS  1905预计2250-2350区间震荡为主,淀粉关注备货和年底停机炒作,玉米关注猪瘟和进口动向。
        2.套利:暂时观望。
        

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