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快递行业研究报告:光大证券-快递行业2018年12月经营数据点评:降价提量,加盟快递龙头齐头并进-190123

行业名称: 快递行业 股票代码: 分享时间:2019-01-23 17:04:53
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆达,程新星
研报出处: 光大证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 995 KB 分享者: cd****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆数据回顾:
        行业层面,2018  年12  月规模以上快递企业实现运量54.18  亿件,同比增长29.00%,实现收入609.60  亿,同比增长17.30%,仍然保持强劲增长势头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】快递单价为11.25  元/件,同比下滑9.13%,环比增加0.19  元/件。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12  月快递行业CR8  达到81.20%,同比提升1.5  个百分点,环比下降0.1  个百分点。
        公司层面,12  月圆通、韵达、申通、顺丰快递单量分别为7.74  亿件、7.57  亿件、6.07  亿件、3.76  亿件,增速分别为42.93%、45.30%、47.98%、12.24%,单票收入分别为3.44  元/件、1.74  元/件、3.24  元/件、23.63  元/件,分别同比变化-10.81%、7.34%、0.00%、6.59%。
        ◆数据点评:
        我们认为12  月数据有以下几个亮点:
        1、快递行业单量仍维持29%高速增长,三大加盟快递龙头单量增速均在40%以上,行业CR8  提升到81.20%,但单价继续下行,反映出头部公司仍处于激烈的竞争中;
        2、申通、圆通12  月均实现40%以上单量增长,已逐步与韵达齐头并进,小幅超预期;
        3、顺丰目前单量增速已大幅低于加盟快递,但其单价仍在上升,反映了顺丰在商务件及高端电商件领域内具备绝对的统治力。
        ◆投资建议:
        一方面,目前快递行业向头部集中的趋势没有改变,预计未来头部公司将依靠自身规模优势,以及上市后的资金成本优势,进一步压缩单件成本,并以降低单价的方式,挤压中小型快递公司的生存空间。
        另一方面,头部快递公司的差距在缩小,尤其是圆通2017  年经历阵痛后,目前增速已经逐步回升。未来各家公司不同的战略选择,以及对加盟商的管理能力,将使得目前同质化的加盟快递企业走出不同的道路,最终或将决定公司的长期命运。我们建议关注增速回升,且积极布局国际件、航空件及B  网高端件的圆通速递。
        此外,顺丰控股作为直营快递龙头,竞争壁垒较高,但当前单量增速下行压力较大,未来需关注兴建鄂州机场等资本投入对其利润率的影响。
        整体而言,目前快递行业整体增速较快,头部集中趋势明显,已上市企业未来将在竞争中获得较强的比较优势,我们给予行业“增持”评级。
        ◆风险分析:
        宏观经济下行或网购增速下行导致的快递单量下滑;
        加盟网点管理不佳导致的爆仓等事件,会对单量造成负面影响。
        

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