◆事件：公司发布2018年年度业绩预增公告，报告期内预计实现归属于本公司股东的净利润与上年同期相比，将增加人民币280亿元到人民币300亿元，同比增长123%到132%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆点评：根据公告测算，公司2018年全年归母净利润为508-528亿元，折EPS0.28-0.29元，其中Q4单季实现归母净利润为27-47亿元，折EPS0.015-0.026元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆油价上涨提振公司业绩：公司2018年净利润高增长的最主要原因是原油价格同比大幅上涨。2018年布伦特原油均价为71.69元/桶，同比大幅增加31%。公司2018年全年原油平均实现价格约68.10美元/桶，较2017年的47.96美元/桶同比大幅增加42%。原油价格的上涨直接提升公司上游勘探与开采板块的盈利能力，从而进一步提升公司整体的业绩。
　　◆资产减值增加影响Q4业绩：公司2018年Q4净利润，环比大幅减少87%-78%。主要是由于Q4布伦特原油均价环比下滑10%影响公司上游业绩，以及资产减值增加导致。此外，库存损失一定程度上也影响了公司四季度业绩。
　　◆集团维持国内油气行业龙头地位：2018年中石油集团实现营收2.77万亿元，利润1105.6亿元，维持国内油气企业利润第一的龙头地位。集团全年页岩气产量42.6亿立方米，同增41.2%，油气权益产量当量9818万吨，同比增长10.2%，大幅超过去年年初设定的9000万吨的目标。2019年，集团将加大上游投资力度，预计勘探开发投资同比将增长25%，其中风险勘探投资增长4倍。
　　◆盈利预测、估值与评级：鉴于OPEC减产和伊核协议问题导致18年Q4原油价格下行，以及公司计提资产减值对公司整体业绩造成一定的影响，故我们下调了对公司2018年的盈利预测，但长期我们仍维持油价波动上行的观点，公司仍长期向好，故维持公司19年和20年的盈利预测。我们预测公司18-20年净利润为518亿、908亿、1109亿元，对应EPS分别为0.28、0.50、0.61元，续予1.3倍PBLF，对应目标价8.8元，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：油价大幅下跌风险；炼油和化工景气度大幅下行风险