公司发布2018年业绩预告，全年公司实现营业总收入  372亿元，同比下滑14.02%；实现归属上市公司股东的净利润为93.94  亿元，同比下滑17.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        18  年全年净利润下滑近两成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司发布2018  年业绩预告：1）营业总收入372  亿元，同比下滑14.02%；归母净利润93.94  亿元，同比下滑17.83%。2）根据月报数据，2018  年1-12  月累计营业收入与归母净利润同比增速分别为-3.10%与-6.27%，若去除一次性子公司分红款11  亿影响，则月度累计净利润同比下降18.4%，与业绩快报基本一致。
        Q4  单季业绩环比改善，同比下降幅度略有收窄。公司2018Q4  单季实现营业收入100.14  亿元，环比增长38.76%，同比下滑32.31%，受去年同期高基数的影响，降幅较三季度单季有所扩大。Q4  单季归母净利润20.79亿元，环比增长18.89%，但是去年四季度高基数影响，同比下滑40.69%，较三季度单季同比下滑幅度41.72%略有收窄。
        四季度市场持续低迷，拖累业绩。1)  2018  年市场日均股基成交额4119.77亿元，较2017  年下滑17.79%，其中四季度单季日均股基成交额为3516.83亿元，环比小幅提升3.59%，同比大幅下滑30.51%，拖累经纪业务收入。2）2018  年沪深300  指数累计下跌25.31%，创业板指下跌28.65%，中小板指下跌37.75%，四季度单季沪深300  指数下跌12.45%，公司自营业务与主动管理资管业务承压。3）2018  年全市场股权承销规模为8947.25  亿元，同比下滑41.05%，其中IPO承销金额为1375.41亿元，同比下滑40.31%，影响投行收入。4）截至2018  年12  月底市场两融余额为7557.04  亿元，较年初下降26.36%；场内外股票质押参考市值4.24  万亿元，较年初下降31.09%，信用业务收入大幅下降，同时由于股票质押计提减值准备金也对业绩造成拖累。受市场低迷的拖累以及17  年四季度高基数的影响，公司全年业绩表现不佳，但我们预计仍然好于行业平均水平。
        风险提示
        政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响，国内外的不确定性因素的影响。
        估值
        我们暂时维持公司原有预测，待公司年报发布后再行调整盈利预测，鉴于行业集中度持续提升，公司作为龙头券商，发展前景良好，同时公司业绩表现仍然优于行业平均，维持买入评级。