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研究报告:华泰期货-燃料油日报:地缘政治风险再现,燃料油受到一定支撑-190130

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-30 09:59:07
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘翔
研报出处: 华泰期货 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,052 KB 分享者: dsa****os 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场要闻与重要数据
        1.  WTI  3月原油期货收涨1.32美元,涨幅2.54%,报53.31美元/桶;布伦特3月原油期货收涨1.39美元,涨幅2.32%,报61.32美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1903夜盘收涨1.72%,报425.40元人民币;上期所燃料油期货主力合约FU1905夜盘收涨0.71%,报2689元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2.  舟山保税燃油市场:1月28日舟山IFO  380cst参考价格为409美元/吨,较前日下跌5美元/吨;MGO参考价格682.5美元/吨,较前日下跌4.5美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(数据来源:www.zsbunker.cn)3.  普氏亚洲燃料油市场分析:当地时间周二,新加坡高硫燃料油基本面保持在一个相对平衡的状态。与此同时,船用油升水从1月份以来保持坚挺。向前看,由于黑海地区港口的货物装船延期,2月份新加坡市场的套利船货供应可能会有所收紧。不过,据贸易商透露,2月份之后燃料油船货的抵达量会再度增加,其中包括调和组分。此外,高粘度、高密度产品的到港量会在2月底左右攀升,将再度把粘度价差拉宽。与此同时,市场对低硫燃料油的需求依然较为平淡。
        4.  普氏欧洲燃料油市场分析:当地时间周二,3.5%鹿特丹barge远期曲线继续保持Backwardation的结构。与此同时,燃料油掉期首行裂差继续高于轻质馏分的裂差,炼厂为提高利润,更倾向于加工重质酸油。近期东西价差有所升高,使得1月份被预定装载燃料油从波罗的海前往新加坡的船舶有所增多。此外,欧洲市场对低硫燃料油的需求同样保持平淡。最后,在美国宣布对委内瑞拉实施制裁后,美湾高硫燃料油掉期有所走强。
        投资逻辑
        昨日,受到美国制裁委内瑞拉的消息刺激,原油价格再度向上反弹,并拉动燃料油单边价格走高。虽然美财长在发言中表示美国企业与委内瑞拉间的石油贸易仍能继续,但相关货款必须进入托管账户,并保证与马杜罗控制的PDVSA隔绝。这势必会引起马杜罗方的强烈反对,局势有进一步恶化的风险。考虑到较为极端的情况,即如果美国对委内瑞拉实施石油禁运,美湾炼厂将失去约50万桶/天的原油供应,对原油端的支撑将有所加强,并可能拉动燃料油单边价格上涨。另一方面,禁运将导致美国乃至西区的重质酸油资源将更为紧缺,使得燃料油的产量受到抑制。此外,2016年以来委内瑞拉向美国出口了2590万桶的重质燃料油,平均到每月大概为11万吨,因此潜在的禁运也会直接收紧美国的燃料油供应,使得其燃料油裂差走强。国内市场方面,当前上期所燃料油期货主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在17美元/吨。与此同时,FU1905-FU1909的跨期价差为111元/吨,相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差经汇率换算大概为182元/吨,内盘月差相较外盘月差低71元/吨,FU59价差仍有一定的上涨空间。
        策略:中性操作,等待OPEC+减产出现确实性利好消息;考虑多FU1905-FU1909月差
        风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离
        

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