投资要点
        截止到2018年12月31日，申万商贸指数收于2978.84，2018年下跌32.70%，板块跑输上证7.97个百分点，跑输沪深300指数7.39个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子板块中，受必选消费表现较好的影响，超市板块表现最好，个股中，布局渠道下沉的企业、国企改革受益股及生鲜超市表现相对较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        持续关注消费分级下的新机遇。消费分级带来的生鲜业态与渠道下沉。我国目前正处于消费升级与消费降级现象并存的状态，生鲜业态与渠道下沉分别是消费升级与逆消费升级这两大概念的重要体现。在生鲜消费占比逐渐加大以及三四线及以下城市消费能力以及消费需求的不断崛起的背景下，行业内相关企业积极通过渠道融合、物流供应链体系完善优化以及线下门店业态升级改造等多方面进行战略布局，公司自身实现经营业绩与市场份额稳步提升的同时也为行业发展提供了新的动力与支撑。
        投资策略上，我们主要把握三条主线：一是关注区域生鲜超市龙头，如家家悦、红旗连锁等，这类企业在消费分级背景下，以新技术、新业态作为其生鲜业务不断发展的内生动力；二是关注消费分级下布局低线城市的龙头企业，如苏宁易购、天虹股份等，这类企业依托自身物流仓储、线下门店网络优势与多品类的营销策略，实现在低线城市的快速扩张；三是继续关注国企改革受益标的，如重庆百货、老凤祥等，随着国企改革的持续推进，这类企业在经营模式上得到更大程度的提升与改善，公司经营业绩将进一步得到释放
        风险提示：行业复苏不及预期、渠道下沉进展低于预期。