报告摘要：
        利好一：美国经济复苏势头有所放缓，一季度习惯性走弱
        美国制造业、服务业及建筑房地产业在2018Q4  均释放出走弱信号，叠加一季度经济大概率放缓规律，不排除美国GDP  增速自2019Q1  超预期走弱的可能性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        利好二：美国政府关门天数创历史记录，消费者信心受到打击
        创纪录的美国政府关门事件虽暂时平息，但却带来了诸多负面影响，2019  年1月密歇根大学消费者信心指数大幅低于预期并创两年多来新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        利好三：全球央行增持黄金，支撑金价底部反弹
        包括自2016  年10  月以来首次增持黄金储备的我国央行在内，全球央行2018Q3对黄金需求占比较此前水平提升4  个百分点左右，助力金价触底反弹。
        利好四：美联储加息对贵金属利空边际效应衰减，且加息预期弱化金价与TIPS  收益率的相关性进入2018H2  后转正，指示加息利空效应减弱；美联储官员鹰派立场有所软化，市场对于联储提前结束加息及缩表的预期升温。
        利空一：美国就业市场维持强势表现
        美国2018  年12  月非农数据超市场预期（但主要受服务生产部门拉动，商品生产部门有所拖累），当周初次申请就业人数创近50  年来新低，就业数据维持强势。
        利空二：全球通胀预期有所降温，对贵金属价格支撑减弱
        国际原油、天然气价格自2018Q4  大幅回落，对于全球通胀上行的支撑有所减弱；进入2019  年1  月以来，前述产品价格有所反弹，一定程度上削弱通胀回落预期。
        利空三：欧元区经济有所承压，欧元或受拖累
        欧洲央行下调欧洲2019  年GDP  经济增速预期，欧元区主要经济体PMI  自2018年初进入下行通道，经济走弱风险加大，或拖累欧元并提振美元，利空贵金属。
        利空四：市场避险情绪有所回落，部分资金或流出黄金市场
        中美贸易紧张局势阶段性缓和，市场风险偏好回升，美国股市显著反弹，VIX  指数高位回落；短期来看避险情绪的回落或致部分资金流出贵金属市场。
        2019Q1展望：一季度贵金属价格上行概率较大
        美联储加息进程渐至尾声，加息预期不断弱化，其对贵金属价格的利空边际效应亦在减弱，叠加美国经济增速放缓迹象显现及年内经济波动规律，美国名义利率将大概率筑顶下行；此外，贸易、地缘政治等问题均导致美国通胀仍面临一定上行压力，从而压制实际利率并利多金银等贵金属价格。此外，目前金银比位于80  上方（历史中枢上沿），未来白银价格上涨的概率及弹性均较大。
        关注标的
        山东黄金、中金黄金、盛达矿业、银泰资源、紫金矿业。
        风险提示
        美国经济持续复苏，美联储加息次数超预期，通胀超预期回落。