结论
1 月CPI 同比增速1.7%低于市场预期,为近一年来新低,连续两个月处于“1”区间,环比增速0.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通胀水平仍然维持温和,不会对当前货币政策造成影响,下一步货币政策将以宽松为主要方向。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1 月PPI 同比增速0.1%,环比增速-0.6%,同比增速回落至2016 年9 月来新低,环比增速为负符合我们在上月通胀点评中的判断,近期国际油价持续低位,内外需整体趋弱,基建投资对工业品需求拉动有限,且基数效应也将令PPI 持续下行。
数据
中国1 月份CPI 同比1.7%,预期1.9%,前值1.9%,环比0.5%;
食品CPI 同比1.9%,环比1.6%,非食品CPI 同比1.7%,环比0.2%;
1 月份PPI 同比 0.1%,预期 0.3%,前值 0.9%,环比-0.6%;
生产资料同比-0.1%,环比-0.8%,生活资料同比0.6%,环比0%。
要点
1 月CPI 同比增速1.7%较上月回落0.2%,环比增速0.5%较前值上升0.5%。寒冷天气导致鲜菜,鲜果,牛羊肉,水产品等价格上涨,假期来临出行需求增加机票等交通费用有所上涨,但猪肉受供给增加价格回落。非食品方面,主要受到油价低迷影响,交通和通信同比-1.3%,环比-0.2%双双负增长,交通工具用燃料环比-3.6%降幅收窄。CPI 已连续两月位于“1”区间,预计全年通胀过2 可能性不大,不会对当前宽松货币政策造成影响,下一步货币政策放松将会成为主要方向。
1 月PPI 同比0.1%较前值下降0.8%创2016 年9 月以来新低,环比-0.6%。生产资料价格同比-0.1%,涨幅比上月回落1.1%连续7 个月回落;生活资料价格同比上涨0.6%,涨幅较上月下降0.1%。环比来看,PPI 增速-0.6%,其中生产资料价格-0.8%降幅较上月收窄,生活资料价格0%。国际油价持续低位企稳,一定程度缓解此前石油和化工产业链跌幅,煤炭、钢铁等大宗商品价格也持续低位。全球复苏放缓,国内经济下行压力不小,内外需求仍然趋弱,预计2019 年PPI 同比增速将转正为负。
年初至今国际油价持续收涨,符合我们上月点评中的判断。主要原因来自于OPEC 减产协议生效以及核心生产国的实际减产行动超出了他们的产量削减承诺。另外美联储的“鸽派”言论提升了市场风险偏好情绪,中美贸易谈判形势向好造成市场对国际贸易形势改善持乐观态度。但长期来看国际油市仍将呈现供大于求趋势,原因一是协议减产量不足以平衡供需,二是全球经济增速放缓将导致原油需求下降,原因三是即使OPEC 坚持减产但美国低成本页岩油产量正在逐步上升,我们认为国际油市仍然面临挑战,虽然减产对市场实现再平衡有所帮助,但是油市大概率将会在2019年第一或第二季度出现供过于求的情况。
风险提示:中美贸易谈判破裂,地缘政治因素,全球经济放缓