摘要:
1. 本周板块方面主要以农副产品以及能源板块领涨,分别上涨2.69%和2.58%,而煤焦钢矿和非金属建材板块则出现领跌,分别下跌4.46%和2.81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】农副产品方面,考虑到接下来鸡蛋的供需层面有潜在利多因素,诸如贸易商年前主动去库存,养殖户恢复正常淘汰进程,及其后期鸡蛋对猪肉的替代消费增加等,鸡蛋出现反弹走势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)能源方面,OPEC主动减产幅度较大,主动平衡市场意愿仍较为明显,原油类商品也在供给收缩的影响下出现偏强格局。煤焦钢矿方面,由于今年产量持续偏高,春节期间消费停滞后便全部累积成库存,导致节后库存压力陡增,目前已达到去年同期水平,对后续终端消费挑战增大,螺纹钢下跌幅度在本周增大。
2. 宏观方面,社融增速出现超预期回升,表明前期宽信用政策的确产生了一定的修复性作用,叠加目前中美贸易谈判正在向好的方向发展,在此影响下和信贷较为相关的钢材类资产或将对超预期部分进行上行定价。但是需要留意的是,M1增速并未企稳(企业现金流不足),且社融的超预期走高也有一部分来自于票据的冲量(资金空转),未来若钢材类商品出现冲高走势,也需留意冲高回落风险。
3. 海外方面,美国1月工业产出意外下降,作为行业先锋的汽车业产出降幅创下近十年最大。此外,消费者对1年期和5年期通胀预期出现下滑,在经济出现下移苗头的背景下,预计美联储很难保持绝对的鸽派。美联储态度的转鸽在印证着全球经济周期的回落,美债长端利率大概率已经见顶,与美债实际利率走势几乎负相关的贵金属预计仍有中长期的配置价值。
商品策略:
海外方面,由于近期无论是美国的零售数据或是工业产出数据都显示出美国经济增速或开始出现下移的苗头,叠加克利夫兰联储主席称,美联储将在未来几次会议中确定结束缩表的计划,贵金属出现小幅修复。国内方面,社融增速出现超预期回升,表明前期宽信用政策的确产生了一定的修复性作用,在此影响下和信贷较为相关的钢材类资产或将对超预期部分进行上行定价。但是需要留意的是,M1增速并未企稳叠加目前螺纹钢库存压力较大,未来的回落风险仍存。能源方面,伴随着OPEC主动减产幅度较大,原油在前期平台整体后继续上行,但市场不确定因素依然较多,不排除宏观情绪出现反复的可能性,且伴随着即将到来的检修季,原油需求或将面临回落。
策略:贵金属多配,能源/工业品中性配置
风险:经济环比反弹