投资摘要：
        行情回顾：上周中信房地产指数累计涨幅为1.77%，跑输沪深300  指数-1.04%，在29  个中信行业板块中排名27  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        成交数据：上周一线城市销售面积13.2  万平方米，环比增加33.5%，去化周期84  周，环比增加18.7%；二线城市销售面积56.4  万平方米，环比增加115.0%，去化周期88  周，环比增加22.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三线城市销售面积37.0  万平方米，环比增加-13.2%，去化周期46  周，环比增加17.2%。
        近期观点：
        近期重要事件主要有：（1）1  月信贷及社融增速超预期，表内信贷宽松，表外迎来拐点；（2）据克而瑞及部分房企公告，同比下降幅度超过市场预期；（3）“一城一策”屡被提及，部分城市政策微调。
        我们认为，虽然销售下行是确定趋势（我们认为全年销售面积增速为-4%，销售额增速为-2%），但1  月销售的下降幅度并不会持续。原因有二：一是上年三季度开始的销售走弱，使得多数房企完成当年目标难度提升，有可能存在销售数据提前计算，从而减少本年1  月份销售额；二是TOP  房企多数完成多区域布局，区域分化会降低销售增速的波动。
        我们重申明确看好地产板块中短期表现。一是老生常谈的业绩确定性，这在当前更加宝贵，年报业绩估值切换不会缺席；二是从货币宽松到提高产出，不管是投资路径还是消费路径，各方都无法接受过度弱势的房地产市场，政策宽松就在路上；三是1  月销售的弱势表现大概率不会进一步恶化，这有望成为地产板块预期差的来源之一。
        当前，我们重点推荐重仓一二线的较高增速龙头和深耕潜力区域的区域黑马，销售下行+政策上行背景下，板块整体估值有提升空间，业绩与销售超预期的房企将更具弹性——“同行衬托”下，重仓一二线和潜力区域的房企将表现的更加优秀。
        本周推荐：上周投资组合为万科A（25%）、保利地产（25%）、滨江集团（25%）、蓝光发展（25%），涨幅为-0.48%，跑输中信房地产指数2.25  个百分点。本周投资组合为万科A（25%）、保利地产（25%）、滨江集团（25%）、蓝光发展（25%）。
        风险提示：宏观经济超预期下行，高价地逐渐入市拉低板块毛利率