数据：
        1  月CPI  当月同比1.7%（前值1.9%），环比0.5%（前值0.0%）；
        1  月PPI  当月同比0.1%（前值0.9%），环比-0.6%（前值-1.0%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1  月CPI  当月同比下滑，主要原因在于食品价格涨幅不及季节性与非食品价格拖累的叠加影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1  月份临近春节，受季节性因素影响，食品和非食品价格均会上涨。然而，猪肉、蔬菜、鲜果等上涨幅度不及历年水平，导致食品价格上涨幅度不及季节性，CPI  当月同比继续下滑。其中，部分地区禁运解除带来生猪供给增加，导致猪肉价格下跌。由于前期油价下跌较多，逐渐传导至国内，进而带动交通工具用燃料价格下降，对CPI  有所拖累。从环比来看，食品类中，蔬菜（9.1%）价格涨幅扩大，猪肉（-1.0%）价格由涨转跌，水产品（2.0%）价格涨幅扩大，蛋类（0.4%）价格转为上涨，水果（2.3%）价格持续上涨；非食品类中，衣着（-0.3%）价格转为下跌，医疗保健（0.4%）价格持续上涨，教育与娱乐（1.0%）价格转为上涨，交通通讯（-0.2%）价格跌幅收窄。
        1  月PPI  当月同比大幅下滑，主要原因在于全球需求下行背景下，油价及钢价下跌形成拖累，且PPI  基数偏高。受全球需求下行影响，国际原油价格以及钢铁价格明显下跌；此外水泥、有色金属价格也有所下跌，进而带动生产资料价格明显下行，PPI  当月同比大幅下滑。从环比来看，煤炭开采和洗选业（0.0%）价格保持不变，石油、煤炭及其他燃料加工业（-4.5%）价格跌幅收窄，化学原料及化学制品制造业（-1.5%）价格持续下跌，非金属矿物制品业（-0.2%）价格转为下跌，黑色金属冶炼及压延加工业（-2.0%）价格跌幅收窄，有色金属冶炼及压延加工业（-0.7%）价格下跌。
        展望  2  月，CPI  当月同比仍将小幅下滑，PPI  当月同比有所回升。从CPI  分项来看，2  月以来蔬菜和鲜果价格均值上升，猪肉价格均值下跌，食品价格环比上涨；油价有所上升，交通工具用燃料价格将会随之上行。医疗价格依旧上涨，核心CPI  相对稳定。考虑季节性上涨因素，CPI  环比上涨，但基数抬升，当月同比小幅下滑。从PPI  分项来看，2  月以来原油、钢铁、有色价格均值均有所上涨，预计PPI  环比转正。考虑到去年基数有所下行，PPI  当月同比小幅回升。
        PPI  同比转负可能提前至2  季度出现，“降息”时点可能提前。今年我国和全球经济下行是确定性的，需求随之下行，将带动原油、钢铁、有色等大宗商品价格均值下跌，PPI  也将下行。我们判断，  2  季度PPI  当月同比可能转负，需要注重PPI  下行对经济的信用作用。PPI  是我国和全球经济的敏感指标，不仅与国内指标，例如进出口、企业生产、库存、产能利用率、企业利润、澳门博彩毛收入等紧密联系，且与国外指标，例如韩国出口、韩国生产、美国进口、美国零售额等紧密联系。PPI  下行意味着进出口、企业生产和利润均将下滑。此外，PPI  对货币政策也具有重要的信号作用。从历年经验来看，调低法定存款准备金率以及存贷款基础利率的时间点均为PPI  下滑或者PPI  为负的时期。我们判断，随着PPI  下行，今年法定存款准备金率将下调3-4  次，且OMO、MLF  等政策利率也将下调。不仅如此，若PPI  转负，调低存贷款基础利率的可能性将逐渐增加。
        风险提示：1.物价下滑，名义利率上升，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.内部需求下降对经济产生负面影响。