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精测电子研究报告:天风证券-精测电子-300567-18年业绩略超预期,19年OLED有望高增长-190218

股票名称: 精测电子 股票代码: 300567分享时间:2019-02-18 15:31:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘暕,张健
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 973 KB 分享者: 凌晨****着 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司公告2018年业绩快报,2018年预计实现营收13.9亿元,同比增长55.2%,实现归母净利润2.89亿元,同比增长73.1%,略超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  1.18年行业高景气,业绩增长超预期
  公司2018年营收和净利润实现高速增长,主要由于:(1)2018年下游面板投资增长高景气,(2)公司依托在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础,公司业务规模不断扩大,销售收入稳定增长,(3)其中OLED检测系统、AOI光学检测系统销售收入较2017年均取得了较大幅度的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2.19年LCD行业高资本开支维持,大陆OLED后道投资放量拐点
  18年大陆LCD行业资本支出较高,我们认为19年将维持高景气:根据群智咨询数据,2019年大陆LCD新增产线有华星光电深圳G11、惠科滁州G8.6、富士康广州G10.5(可能延后到20年初),2020年初新增产线有京东方武汉G10.5(可能提前到19年底)。
  在小尺寸OLED领域,我们认为19年是大陆OLED后道模组设备投资放量的拐点:(1)OLED后道模组设备的投资时点滞后于前中道设备、领先于OLED产能释放,(2)2018年京东方、深天马等国内OLED面板厂量产后,我们预计2019年将是后道设备投资的关键期和拐点。
  3.研发持续加强,积极对外投资,打造泛半导体检测设备平台
  2018年以来不断完善产业布局:(1)新增CoverGlass与BL产品的光学测试能力,(2)设立上海精测半导体等,布局半导体测试;(3)设立武汉精能电子,布局新能源测试;(4)收购安徽荣创芯科自动化股权等,进一步丰富面板产品线,(5)子公司苏州精濑与韩国Cowin成立合资公司苏州科韵,开拓精密激光加工业务。
  4.3.75亿元可转债已获证监会通过,将有效解决资金瓶颈
  公司积极扩产布局大陆新型显示产业上游设备行业,投资苏州精濑新型显示智能装备项目,本次可转债融资3.75亿元,已于19年1月8日获证监会批准,将有效解决资金瓶颈。
  5.投资建议:考虑到公司18年盈利增长超预期以及后续研发投入增加,我们将公司18-19年营收预测调整为13.9/20.5亿元(原值为14.8/23.8亿元),归母净利润调整为2.9/4.0亿元(原值为2.6/3.9亿元),目前股价对应PE分别为34/25倍,维持“买入”评级。
  风险提示:面板厂投资建线速度不及预期,设备国产化率不及预期,半导体业务推进不及预期
  

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