上周食品饮料板块上涨  5.1%，跑赢沪深  300（+2.8%），其中其他酒类涨幅最大（+10.2%），软饮料涨幅第二（+9.5%），白酒涨幅第三（+6.0%），调味发酵品涨幅最小（+1.7%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乳品行业景气度较高，龙头企业持续领跑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）19  年投资机会展望，白酒优质个股机会多，乳业等待格局改善。推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。
        中银观点
        一周市场回顾-食品饮料上涨。上周食品饮料板块上涨5.1%，跑赢沪深300（+2.8%），其中其他酒类涨幅最大（+10.2%），软饮料涨幅第二（+9.5%），白酒涨幅第三（+6.0%），调味发酵品涨幅最小（+1.7%）。
        乳品行业景气度较高，龙头企业持续领跑，利润率提升空间大。（1）2018年行业景气度较高，4Q18  顺利收官。根据国家统计局数据，2018  年乳品行业收入3,399  亿元，同比增10.7%，同比提升3.9pct，4Q18  收入同比增11.4%。（2）龙头企业持续领跑。根据《2018  年呼和浩特全市工业经济运行情况》，“2018  年伊利集团销售收入达到800  亿元，蒙牛集团销售收入预计接近700  亿元”，我们判断，对应到报表口径，2018  年伊利收入可能同比增约17.5%，  4Q18  增19.8%，  蒙牛收入可能同比增约15.5-16.4%，2H18  增14.1-15.8%。（3）龙头利润率提升空间大。根据业绩公告，雀巢2018  年乳品与冰淇淋业务（不包括婴幼儿配方奶粉）经营利润率（指operating  profit  margin，下同）高达19.1%，伊利1-3Q18  整体经营利润率为8.1%，蒙牛1H18  为5.7%，国内乳企龙头利润率提升空间大。
        19  年投资机会展望，白酒优质个股机会多，乳业等待格局改善。（1）春节备货情况印证了我们前期的判断，本轮白酒调整与2009-2014  年的白酒周期明显不同，19  年行业仅仅是降速，而不会下滑，随着估值切换到19  年，白酒整体PE  并不贵，优质个股仍有较大的机会获取超额收益，包括贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业等。（2）食品板块我们相对看好乳业，根据经营策略判断，19  年伊利和蒙牛品牌推广费用投放可能维持较高水平，但促销费用率有望精简，存在竞争格局改善的可能性，伊利股份业绩有一定的向上弹性。（3）适当关注黄酒行业，如果龙头企业激励机制得到完善，则具备爆发的潜力。
        推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。
        行业重大数据变化
        2  月第1  周生鲜乳价格同比+4.0%。12  月进口大包粉数量同比+89.9%，单价同比-10.1%，进口液态奶数量同比+8.1%，单价同比-13.0%。
        风险提示
        经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。