本期内容提要:
农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数上涨10.59%,同期沪深300 指数上涨2.81%,行业跑赢沪深300 指数7.78 个百分点,在申万28 个行业中排名第2 位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期子版块中农业综合、林业、畜禽养殖板块表现较好,较沪深300 指数分别获得12.33%、10.78%、10.42%的超额收益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是30 倍,相对沪深300 的估值溢价为171%。分子板块来看,本期PE 最高的为畜禽养殖板块的36 倍(上期为33 倍),最低的为动保板块的22 倍(上期为21 倍)。本期农业综合板块估值提升最快。
行业主要产品价格:本期农产品批发价格200 指数为117.42、菜篮子产品批发价格200 指数为120.03,环比分别上涨0.63%、0.77%。大宗粮食:本期小麦现货价格2460 元/吨,环比下跌0.02%;玉米现货价格1929 元/吨,环比下跌0.18%;早籼稻价格2280 元/吨,环比持平。油脂油料:本期大豆现货均价3504 元/吨,环比持平;油菜籽4915 元/吨,环比持平;豆油5658 元/吨,环比下跌0.62%。经济作物:本期棉花15530 元/吨,环比持平;白糖5190元/吨,环比上涨0.19%。畜禽养殖:本期生猪价格11 元/公斤,环比持平。水产养殖:本期海参144 元/公斤,环比持平。
重点行业观点(详见正文):
食糖板块:我们预计2019 年将是国内糖产量的周期向下拐点和糖价的周期向上拐点。18/19榨季广西甘蔗收购价较上年下调10 元/吨至490 元/吨,下降幅度较小,但糖价低迷以及基于未来的悲观预期,老蔗换根之际,蔗农种植积极性不及往年,同时受国内甘蔗制糖以及配额外进口原糖制糖成本倒挂影响,国内糖厂开工率下滑,国内食糖产量有望延续历史规律,结束连增开启减产周期,糖价也有望迎来熊牛转折之年。国内大型制糖企业资金实力强,抵御市场波动风险的能力强,且随着配套“双高”基地的逐步建成投产,成本有望摊低盈利逐步转好,市场份额稳步提升,周期向上期释放高业绩弹性。目前内外糖价底部逐步显现,市场预期差明显,建议糖价左侧布局,未来享受预期修复和糖价反转带动盈利改善的双重收益,重点关注中粮糖业。
风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。