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研究报告:国都证券-期权投资日报-190215

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-02-19 13:02:52
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黎虹宏
研报出处: 国都证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 744 KB 分享者: 罗**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        市场行情
        昨日,沪指小幅低开后呈现窄幅震荡,尾盘小幅收跌,成交量较上一交易日下降;中小创走势依然强于大盘,中小板涨幅接近  1%,创业板也继续收红,但成交量均有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场连续上涨后有所盘整,但市场热度依然较好,柔性屏、白酒、特高压等板块走强,市场技术面承压盘整,但后市依然可期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前  3  的行业为餐饮旅游、食品饮料、电力设备;排名后  3  的行业为银行、有色金属、非银行金融。上证  50ETF  收于  2.567    ,较上一交易日下跌  0.16%,成交量  7.11    ,较上一交易日上升  1.50%。标的承压小幅盘整,但趋势依然良好,我们对于标的观点:中性偏乐观。
        市场行情上,认购期权多数上涨,认沽期权多数上涨。成交量上,认购期权成交量  1,069,900    ,较前一日下降  19.12%;认沽期权成交量820,253    ,较前一日下降  30.51%。成交量认沽、认购比值(P/C)76.67%,较前一交易日下降  12.57  个百分点。持仓量上,认购持仓量增加  1.78%,认沽持仓量下降  0.39%,持仓量沽、购比  138.42%,较前一交易日下降2.14  个百分点。当月认购、认沽持仓差值上升,次月持仓差值大幅下降,季月持仓差值下降,次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率上升,认沽隐含波动率上升,加权认沽、认购隐含波动率比值  93.57%,较上一交易日下降  8.34  个百分点。指标有所向好,期权市场整体指标:中性偏乐观。
        投资策略
        中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下;    但前期市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中,市场部分指标进入  10  年极值区间,且  GDP  gap    依然正向,目前市场存在"短视偏差"打压整体估值,应有所修复。美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小。为应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。春节正效应显著下叠加政策支撑,市场应延续修复。但后续还待经济数据进一步支撑。
        短期市场判断:1  月,出口(美元计)增长  9.1%,进口(美元计)下降  1.5%,均大幅好于预期,贸易战的过度悲观预期或有所修正。昨日市场虽在技术面调整压力下回调,但表现依然较为坚挺,反复震荡后沪指、上证  50  仅小幅收跌,而中小创继续收涨。近期市场在政策、外围环境、春节红利等多重利好效应下走势强劲,市场交易情绪乐观,活跃度良好,成交量也配合上升。短暂盘整后或依然处于上行轨道。指标上,两个择时模型均示多,期权市场指标在盘整后快速转好。波动率上,前期波动率大幅下行后反弹,近期进入区间震荡,我们认为下行空间不大。
        如若认为标的向上依然有空间,可构建牛市价差期权组合。
        如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
        如若认为标的走势区间震荡,可卖出宽跨式组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
        市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。
        

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