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研究报告:国金证券-利率债周报:三维度看地产市场新变化-190216

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-02-19 14:03:35
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 周岳
研报出处: 国金证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,026 KB 分享者: j56****92 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本结论
        【专题】近期不少城市通过微调方式试图松绑房地产政策,叠加央行"降准"落地和潜在的"降息"操作,楼市心理状态似乎发生了一些变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周我们从土地成交、商品房销售、房价三个维度分析近期地产市场的表现,供投资者参考。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)土地成交:量价齐跌,延续去年7月份以来低位运行的态势,一二三线城市分化态势进一步加剧;2)商品房销售:整体降温,一、三线销量同比回升;3)房价:整体平稳,环比上涨城市数量仍处于历史高位。结合年初以来各项高频指标走势判断,当前地产市场仍处于下行周期,但随着地区结构分化加剧,土地成交、商品房销售、房价都没有出现大幅下滑。在土地购置费增速回落的同时,前两年高开工率带来的滞后施工量有望推动建安投资增速有所回升,对于经济增长的拉动作用很可能不低于18年。对于债市而言,前期利率快速下行过分透支了经济悲观预期,地产投资的稳定性很可能加剧利率波动,值得关注。
        实体经济观察:1)需求端:需求改善有限,商品房成交走弱,汽车销售无明显改观;2)生产端:发电日均耗煤环比略有反弹,全国高炉开工率保持平稳,总体景气度不高;3)工业品价格:南华工业品指数小幅回落,钢价小幅上涨,水泥继续微跌,油价重回涨势;4)物价:肉价微跌,菜价,鸡蛋跌幅扩大,水果延续涨势。
        流动性跟踪:1)资金面:节后现金大量回笼,可对冲逆回购到期、金融机构缴存法定存款准备金等因素,央行全周暂停逆回购操作,净回笼10,635亿元。本周人民币汇率明显走软,报收6.7802,春节期间美元指数持续反弹,人民币汇率存在一定"补跌"需求,走势符合市场预期;2)货币市场:利率有所波动,整体下行;3)同业存单:净发行量回升,发行利率普遍下行。
        利率债市场回顾:1)一级市场:国债发行重启,地方债发行暂停,政金债发行略有回升;2)二级市场:利率债收益率多数下行。
        风险提示:中美贸易摩擦发酵;原油波动超预期。

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