核心摘要
1)尽管与全球金融危机爆发之前相比,过去10余年来贸易部门对中国经济增长的贡献已经显著下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但最近两三年来,贸易部门对经济增长的贡献对于中国经济稳定增长的边际重要性依然较高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2)三大原因导致2019年全年中国出口增速表现不容太过乐观:一是中国出口增速与全球增长先行指标走势呈现出显著的正相关,而2019年全球增长先行指标继续走弱是大概率事件;二是人民币实际有效汇率与中国出口增速呈现出显著的负相关,但2018年人民币兑美元的显著贬值并未导致人民币实际有效汇率的显著贬值,因此汇率贬值对出口增速的刺激作用有限;三是中美贸易谈判的最终结果,可能降低中国对美国的贸易顺差以及中国的总体贸易顺差。预计2019年中国出口增速将会由2018年的两位数增长回落至5%上下。
3)如果中国的货物贸易顺差在2019年大幅回落的话,那么中国经常账户在2019年可能出现更多的季度逆差,出现全年逆差的可能性也是存在的。而一旦中国经常账户余额由正转负的话,人民币汇率将会面临更大的贬值压力,中国资产价格的波动性也会增强。
2017年全球经济呈现同步复苏态势,全球经济增速由2016年的3.3%上升至2017年的3.7%。在2018年,全球同步复苏态势未能持续,主要经济体唯有美国经济表现强劲,2018年的全球经济增速可能依然为3.7%,与2017年持平。在2019年(特别是从2019年下半年起),全球经济增速可能呈现出同步回落格局。根据IMF的最新预测,2019年全球经济增速可能回落至3.5%。
全球出口增速与全球经济增速呈现出较为显著的正相关,且全球出口增速的波幅显著高于全球经济增速的波幅。2012年至2016年,全球出口增速连续五年低于全球经济增速,这在世界经济历史上是较为罕见的。尽管2017年全球出口增速(9.9%)显著高于全球经济增速。但随着全球经济增速在2019年的回落,全球出口增速可能出现更大幅度的回落。
尽管与全球金融危机爆发之前相比,过去10余年来贸易部门对中国经济增长的贡献已经显著下降。但最近两三年来,贸易部门对经济增长的贡献对于中国经济稳定增长的边际重要性依然较高。2016年4个季度,贸易部门对中国GDP增长的贡献持续为负,平均为-0.7个百分点。2017年4个季度,贸易部门对中国GDP增长的贡献持续为正,平均为0.6个百分点。在2018年,前三个季度贸易部门对中国GDP增长的贡献持续为负,第4个季度转负为正,平均为-0.4个百分点。