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研究报告:财富证券-2019年1月外贸数据点评:进口增速的反弹可能与中美贸易磋商有关-190214

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-02-19 15:49:44
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡文艳
研报出处: 财富证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,067 KB 分享者: LW****L 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        1月出口增速较上月提高13.5个百分点至9.1%,进口增速提高6.1个百分点至-1.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年同期进出口基数并不低,不能解释进出口增速的提高;香港贸易虽拉低了1月出口增速,但拉低幅度远小于上月,说明对香港贸易的增加,是出口增速提高的原因之一,但不是进口增速变动的原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)具体看:
        1月出口增速的大幅提高,主要原因在于对欧美日和新兴市场国家出口增速的全面回升。其中,对欧盟、美国、东盟、日本的出口增速分别环比提高14.8、0.8、7.2、6.7个百分点。对金砖国家出口增速亦提高10.6个百分点。从贸易顺差看,1月对美贸易顺差较上月减少25.7亿美元至273.0亿美元,占本月我国全部贸易顺差的69.7%,较去年全年比重下降22.5%,说明我国已经在缩减对美贸易顺差上发力,但对美贸易顺差比重依然较高。如果中美贸易谈判进展顺利,预计未来对美贸易顺差将进一步收窄。
        1月进口增速有所提高,可能是我国积极推进中美贸易磋商的结果,国内需求未出现实质性好转。在33种重点进口商品中,谷物及谷物粉、大豆、农产品、汽车和汽车底盘、食用植物油、钢材、未锻造的铜及铜材、纸浆、鲜干水果及坚果、金属加工机床、初级形状的塑料的进口金额同比增速提高较多。在这11种商品中,有10种商品进口数量提高较多,但仅有3种进口价格有所上升,表明1月份进口增速的回升,是进口商品数量增加导致的。一般来说,进口数量的增加,反映国内需求好转,但1月份PMI数据仍在临界值以下,进口指数也处于收缩区间;同时,从商品种类看,与中美贸易战有关的大豆、汽车等产品本月进口数量大幅提高,表明1月进口数量的提高,可能是我国积极推进中美贸易磋商的结果,国内需求不足状况未发生实质性变化。另外,受2018年1-10月份中美贸易战上调关税影响,我国进口和出口尤其是进口增速明显高于2010~2017年均值,与国内经济需求减缓并不吻合,表明国内企业存在提前进口行为。1月进口增速低于历史同期均值21.2个百分点,表明前期透支需求和中美贸易战对进出口的负面影响还未结束。
        贸易结构趋于优化,但受季节性因素和中美贸易战影响,高新技术和机电产品的出口比重出现下滑。一是加工贸易在进出口中的比重趋于下降,而反映我国对外贸易自主发展能力的一般贸易比重提高,1月份达到60.9%,呈整体上升态势;二是1月高新技术产品和机电产品在出口中的比重有所下降,这一方面与季节性因素有关,因为每年1月份该比重都会下降,然后回升,另一方面可能与中美贸易战有关。
        全球经济继续复苏,但复苏动能同步减弱迹象明显,各项指标显示实际经济情况逊于预期,不确定性增加。1月份全球、美国和欧元区制造业PMI指数分别为52.1%、56.6%、50.5%,都在临界值之上运行,但下降趋势明显。同时,经济意外指数显示实际经济情况低于预期,经济景气程度指数反映未来经济环境的悲观预期者逐渐占多。因此,未来短期内我国出口仍将受益于全球经济的复苏,但未来全球经济增长的不确定性增加,且中美贸易战风险依然存在,均不利于我国出口环境的稳定,出口面临较大不确定性。
        风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。
        

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