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研究报告:东莞证券-1月份信贷数据点评:新增社融创历史新高,逆周期调节成效初显-190218

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-02-19 16:05:23
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 费小平
研报出处: 东莞证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 572 KB 分享者: den****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        央行公布数据:中国1月新增贷款32300亿元,创历史新高,预期30000亿元,前值10800亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月M2同比增8.4%,预期8.2%,前值8.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国1月社会融资规模增量46400亿元,创历史新高,比上年同期多1.56万亿元;预期33000亿元,前值15898亿元。
        点评:
        1月新增社融4.64万亿元,创历史新高
        1月新增社会融资规模4.64万亿元,同比增加1.56万亿元,大幅超出市场预期。从历史数据来看,1月份是全年融资额最多的月份,这也体现在贷款量上,与我国银行普遍有"早投放,早收益"、争取"开门红"的经营传统有一定关系。此次融资超出市场预期很多,一方面在于历史信贷周期规律,另一方面则是1月份降准效果的体现。
        从结构看,1月份融资呈现贷款同比多增较多,债券融资大幅增加、表外融资再现正增长的趋势,各主要组成部分均有向好迹象。经历降准、定向投放、融资工具创新等多轮操作,金融服务实体经济的能力进一步增强,体现了政策的逆周期调节作用,货币政策效果逐步显现。
        新增人民币贷款3.23万亿元,大幅超市场预期
        1月新增人民币贷款3.23万亿元,创新历史新高,超过市场一致预期。从结构看,各期限贷款同比均有多增。其中,票据融资达到5160亿元,同比多增4813亿元,继续充当短期限贷款主力,这与其期限短、便利性高、流动性好有很大关系,是中小企业融资的重要渠道;企业中长期贷款增加1.39万亿元,同比多增907亿元,虽然较短期贷款多增较少,但仍是自2018年8月份以来首次出现同比多增。
        M2同比超预期,春节对M1影响较大
        1月份M2同比增长8.4%,比上月加快0.3个百分点,超过市场预期。M0大幅增长17.20%,而M1同比仅增长0.4%,这与历史规律相一致,由于存在春节扰动,1月和2月M0、M1同比数据波动加剧。1月底临近春节,是企业发放薪资、奖金的高峰期,当月单位活期存款大幅减少2.03万亿元。由此可能出现M0大增而M1回落,反映了社会流动性结构变化。
        综合来看,金融机构的资产负债表有所扩大,资产端和负债端均有扩大,央行前期投放资金成果初现成效。企业在短期贷款继续改善的同时,中长期贷款首度出现同比多增,而且更多的中长期贷款投向了工业领域,信贷结构进一步优化;同时,表外融资自2018年3年以来首度出现正增长,委托贷款降幅大幅收窄。当前我国物价水平总体偏低,稳健偏暖的货币政策有利于发挥逆周期调节作用,稳定经济总需求。未来将进一步强化金融支持小微企业的能力,近期印发的《关于加强金融及民营企业若干意见》有利于金融机构合理评价信贷不良,一定程度上避免一刀切的政策执行。当然,由于春节因素影响较大,1月份数据并不够充分,更进一步分析还需结合2月份数据进行分析。
        

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