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非银金融行业研究报告:安信证券-非银行业第8期周报:社融数据超预期,持续看好券商和信托-190215

行业名称: 非银金融行业 股票代码: 分享时间:2019-02-19 16:06:18
研报栏目: 行业分析 研报类型: (XLS) 研报作者: 张经纬
研报出处: 安信证券 研报页数: 1 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 2,603 KB 分享者: dea****230 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周非银板块综述
        本周上证综指上涨2.5%,深圳成指上涨5.7%,其中申万一级非银金融指数上涨1.9%,券商指数上涨3.4%,保险指数上涨0.01%,多元金融指数上涨5.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        下周安信非银组合
        保险:中国平安/中国太保
        券商:中信证券/海通证券/中信建投
        综合金融:中航资本/安信信托/鲁信创投
        下周非银板块观点
        【投资故事】
        节后股市迎诸多利好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首先社融数据超预期,2月15日人民银行公布金融数据显示,1月新增人民币贷款32300亿元,超过市场预期3万亿,创单月历史新高;社融规模增量46400亿元,超过市场预期3.3万亿,创单月历史新高;M2同比8.4%,连续两月回升;从结构上看,1月表外非标融资规模达到3432亿元,结束了连续10个月的负增长,反映金融政策效果逐步体现。其次,中美贸易谈判进展顺利有望带来风险偏好修复,2月14-15日北京举行第六轮中美经贸高级别磋商,就主要问题达成原则共识,并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商。
        科创板规则出炉,资本市场迎重大变革。春节前科创板征求意见稿落地,我们认为由科创板引领注册制试点,是资本市场的重大改革。一方面,科创板上市标准多元化,鼓励创新企业发展和价值投资。另一方面,市场化竞争将促进券商投行转型,进入“强者为王”的时代,定价能力成为核心竞争力。参考美、港等成熟市场的经验,我们认为科创板在试点注册制方面有如下突破,包括:(1)审核权下放。科创板审核权下放至交易所,有望提升审核效率。(2)多维度的上市标准,科创板上市条件淡化单一的盈利指标,放松对特殊结构企业的限制,有助于引导科创板企业境内上市。(3)完善市场化交易机制。科创板交易制度更为灵活,更适合专业的机构投资者参与。(4)退市标准从严化。科创板退市标准较主板更为严格,以鼓励价值投资。(5)完善信披要求,强化中介职责。强调信息披露和券商等中介机构的职责,延续“从严监管”基调。
        券商方面,34家可比上市券商1月实现净利润59亿元,同比-4%,环比-9%,盈利已现边际改善迹象。近期公布的社融数据超预期且市场交易热情有所回暖,本周日均股基成交额为4281亿元,较节前一周3003亿元有大幅提升,融资融券余额大幅升至7392亿。中长期来看,随着春节前科创板征求意见稿出台,行业向头部券商集中的态势将更加明显,对于券商战略定位能力、业务能力、组织结构以及资本实力和风险控制能力提出了更高的要求,头部券商将更为受益。
        保险方面,中国平安与中国太保分别披露1月保费收入,其中寿险原保费收入分别同比增长6%、3%,较去年增速出现一定程度下滑,这主要受累于寿险新单增速下滑拖累。其中平安寿险个险新单同比下滑20%,续期保费成为推动保费增长的动力。我们认为新单下滑更多是由于寿险公司自身主动调整经营策略,淡化开门红活动与考核标准,这将导致往年前高后低的保费收入结构,变得更为均衡平滑。而这一策略调整从去年底部分保险公司筹备开门红就有所体现,因此保费收入增速下滑基本符合市场预期。由于保障型产品价值率较高,寿险公司新单结构更为优化,全年新业务价值仍有望保持一个相对稳定的增长。考虑到保险板块目前处于历史估值底部,加之权益市场回暖,看好保险公司长期配置价值。
        多元金融板块中,我们认为相较于2018年资管新规落地以来,信托公司面临“资金荒”和“资产荒”双重影响,以及市场信用风险扩大导致资产价格大幅下滑的行业格局而言,目前信托整体经营风险已经有所缓解,流动性改善与资产价格回升将有望推动板块估值的修复。部分实力较强的信托加快个性化服务以及加速向财富管理转型,例如安信信托在融资端降低对同业资金的依赖,增员布局财富中心;在资产端,布局城市升级项目与养老信托等有发展前景的项目;在自营端,优化治理结构并降低投资风险。
        宏观风险,市场风险,交易量萎缩

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