对债券市场来说，年初以来长端利率已经有了较大幅度的下行，CARRY压缩明显，短期来看由于各类宽信用政策的落地，债券市场预计将受到情绪上的冲击；尽管海外市场流动性趋势边际向好，但我们认为政策利率的下调在短期内还将保持在观察期，缺乏利好支撑的情况下预计市场短期或将维持震荡调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1月CPI与PPI均有所回落，市场对于“通缩”的预期正在升温。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）核心通胀本月其实较前值稍有回升，同比增长1.9%，但食品价格涨幅略弱于季节性。从高频数据看，19年初菜价涨幅较为温和，猪肉价格由于供给增加价格反而有所下行，今年食品项暂未看到有能够支撑CPI中枢上行的迹象。由于去年春节在2月下旬，今年在2月初，春节错位的因素或将对2月份CPI数据略有拖累。
        PPI同比回落至“0”附近基本符合市场的一致预期，环比仍然受到12月原油和黑色类商品价格下跌的滞后影响。目前PPI走势是市场最为重视的指标之一，19年由于“去库存”、“去产能”政策对于价格的正面支撑逐渐淡化，影响PPI的主要逻辑为一系列的“稳增长”与“宽信用”的政策是否能够有效的带动需求。而下注在政策效果上将导致金融资产价格面临较大的不确定性，我们判断在弱需求趋势下PPI中枢整体下行将较为确定，但通常来说政策的托底效果易导致价格数据或波动加大。
        1月份金融数据出现明显好转。首先表内贷款和企业中长期贷款大幅增长，我们认为这一方面由于去年末商业银行储备项目较充裕，另一方面来自年初早投放早收益的诉求。但贷款方面由于全年总增速弹性偏低，从各项贷款余额的同比增速看，1月份同比增速为13.4%，比前值下降0.1个百分点。因此全年在贷款总量受约束的情况下，全年贷款恐怕难超预期。
        在近两个月的金融数据当中，票据融资的高增颇为亮眼。不管是表内贴现还是表外开票，去年12月和今年1月均出现了明显高增，说明商业银行并非是仅仅增加表内票据贴现来进行贷款的冲量。从融资的角度看，票据融资能够对于部分企业的流动性压力起到一定程度的缓和作用，但商业银行倾向于更多的以票据贴现而不是贷款和其他非标工具的方式为企业提供流动性支持本身依然反应金融机构风险偏好较低。
        1月金融数据中，比表内贷款高增更值得关注的是委托贷款压缩放缓和信托贷款转正，如果未来非标融资延续改善将对于今年实体经济流动性形成巨大支撑。另一方面需关注的是1月份M1增速创历史新低，M1与M2增速的分化来自于企业和居民存款结构的变化，由于今年春节在2月初，因此年终奖金集中发放等因素导致1月份居民存款大幅增长企业存款有所下降，变化幅度基本符合春节前的规律，但由于与去年相比春节错位的影响不大，M1低增长仍然反应实体经济流动性有待进一步改善。