2019  年以来，外资加速流入A  股，食品饮料板块受益明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长期看，外资将会持续流入A  股，食品饮料板块继续受益可期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从估值角度看，对标国际龙头，当前时点国内白酒龙头仍有向上空间。推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。
        事项
        2019  年以来，截至2  月19  日，北向资金累计流入A  股990  亿，期间食品饮料板块上涨19.1%，跑赢沪深300  4.8pct。
        点评
        2019  年以来，外资加速流入A  股，食品饮料板块受益明显。（1）从2019年前30  个交易日看，外资加速流入A  股。根据上交所和深交所，2019年以来共计30  个交易日（截至2  月19  日），北向资金累计净流入990亿（环比+247%，同比+336%），除1  月14  日和1  月22  日出现净流出外，其余交易日皆为净流入。（2）食品饮料板块受益明显，期间食品饮料板块上涨19.1%，跑赢沪深300  4.8pct，我们认为主要因食品饮料商业模式简单，业绩成长的确定性高、分红稳定，因而获得境外投资者的青睐。截至2  月18  日，根据上交所、深交所，沪深股通持仓总市值达到8,855亿元，沪深股通持仓食品饮料板块市值占比高达20.1%，远高于食品饮料板块占A  股总市值占比（5.4%），其中沪深股通持仓食品饮料板块前5  名个股分别为贵州茅台（858  亿元）、五粮液（290  亿元）、伊利股份（234  亿元）、洋河股份（117  亿元）、海天味业（109  亿元），显示北向资金对食品饮料板块，特别是行业龙头个股的青睐。
        长期看，外资将会持续流入A  股，食品饮料板块继续受益可期。随着MSCI、富时罗素、道琼斯三大国际指数逐步纳入A  股，根据证监会，2019年预计6,000  亿元被动管理外资净流入A  股。目前，MSCI  新兴市场指数已纳入238  只A  股个股，其中食品饮料9  只，占238  只合计市值的9.6%；富时罗素2020  年3  月底前纳入标的将基于富时中国A  股互联互通全盘指数，其中食品饮料个股市值占比达9.1%。两者皆高于食品饮料板块占A股总市值占比（5.4%），道琼斯尚未公布，但我们认为亦将高于5.4%，因此我们判断增量外资仍将更加偏好A  股食品饮料板块，同时持续推动国内投资风格和估值体系向海外成熟市场接轨。
        从估值角度看，对标国际龙头，当前时点国内白酒龙头仍有向上空间。根据我们的盈利预测和彭博，国内白酒龙头茅台2019  年PE  22x，与国际烈酒龙头保乐力加、帝亚吉欧23x  相当，低于金巴利（34x）、人头马（32x）、布朗福曼（28x），且以茅台为代表的国内白酒龙头增速更快，我们认为可以享受更高估值。
        推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。
        风险提示
        三大国际指数纳入A  股进度低于预期，人民币持续大幅度贬值。