报告摘要：        
        本周（20190211-20190215），主要大盘指数上证综指/深证综指/沪深300涨幅分别为2.45%/6.07%/2.81%；其中申万休闲服务指数/申万交运指数涨幅分别为7.04%/3.42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        本周专题：社服及交运板块业绩预告情况  
        行业观点：免税需求强劲，航空春运半程低于预期  
        免税：政策红利对冲经济放缓，行业增长确定性高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）19年春节黄金周，海南免税销售额增30%，客单价增8%，表明18年底离岛免税政策的放宽成功抵消了经济放缓的影响，并对海南免税销售增长形成促进作用。我们预计未来受益于海口店逐步成熟，岛内居民免税购物渗透率提高，19年海南免税销售仍有望保持30%以上的高速增长。  
        航空：春运半程表现不及预期，黄金周票价客座率背离。根据交通运输部公布的春运半程数据，1月21日至2月9日，民航累计发送旅客3543.18万人次，同比增长10.25%，低于18年全程16.1%及春运前发改委13%的预测。同时，春节黄金周期间航司国内线客座率虽高企，但票价未受带动反而下行（农历口径），表明高客座主要受营销策略驱动，需求端依然疲软，与旅游人次和收入增速放缓的情况可交叉印证。  
        快递：具备增长韧性，短期风险可控，建议关注投资机会。整体来看，快递板块具备较强的增长韧性，且受益于中低端电商需求的爆发，预计未来两年行业仍能保持20%以上的增速。目前社保改革暂缓，考虑到国家对民企发展的态度积极，短期风险可控，建议关注快递投资机会。短期建议关注精细化管理进程加速，具备成本边际改善且估值具备修复空间的申通快递，长期关注业务布局领先、新业务有望增长的顺丰控股。  
        投资策略  
        本周大盘主要受情绪推动上涨：从春节数据看，消费需求疲软在当前时点未有明显改变，节后反弹更多受流动性宽松预期、全球风险偏好改善等情绪素推动。基于当前个股涨幅较大，以及数据和市场预期的背离，我们重点推荐基本面优质，业绩确定性较高标的：（1）择机配置中国国旅：费用一次性扰动利空出清，Q1业绩确定性高，存量+增量渠道均有长期增长动能，同时作为消费板块龙头股易受北上资金青睐，未来将受益于A股在MSCI权重的提升；（2）传化智联：公路港业务整体步入业绩爆发期，未来业绩承诺兑现概率大，当前股价对应19-20年市盈率为19X/11X；（3）申通快递：精细化管理进程加速，带动快递单量增速回升及成本边际改善，估值具备修复空间。  
        风险提示  
        宏观经济持续下行；离岛免税销售不及预期；快递行业发生大规模价格战