内容提要
　　1月初以来股票市场持续反弹，再加上此前公布的超预期的社会融资数据，使得投资者开始思考市场是否正在出现重大变化？
　　我们知道，中美贸易摩擦和去杠杆是2018年抑制市场的主要因素；此外美联储加息和经济逐步走弱也在边际上产生了影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　需要明确的是，这其中一些因素在1月份以来的确开始出现变化的迹象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　尽管经济走弱的趋势似乎仍然在加强，但过去两个月美联储政策立场的调整，以及由此产生的全球性的影响是十分明确的。
　　中美贸易摩擦仍然存在变数，但中外媒体透露出的信号显示双方正在致力于解决分歧，甚至有评论认为这有助于加速中国的市场化改革。这无疑稳定和改善了市场的预期。
　　尽管困惑和争议仍然广泛，但强劲的社会融资数据使得人们猜测，资管新规和去杠杆对信贷的抑制和约束作用是否已经开始系统性缓解。
　　如果认为去年底股票市场罕见的低估值更多地反映了一些长期的担忧，其中主要是贸易摩擦和去杠杆等结构性因素，那么这些方面情况的改善引发估值的修复就是容易理解的；而未来行情的延续性也主要取决于这些方面的改善能否被进一步证实或证伪。
　　风险提示：（1）贸易摩擦加剧；（2）地缘政治风险