建筑行业相关订单与融资数据改善，参考以往周期，数据的改善与落地将刺激估值的提升，静待节后开工数据改善确认。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        基建周期传动效应逐步弱化：复盘往年历次基建刺激政策，估值与数据传动的大致顺序是政策底-估值底-融资底-订单改善-业绩增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2008年的周期性最为明显，往后几轮周期中，估值与数据传动的规律逐步弱化，周期逐步钝化，我们认为主要的影响因素是历次刺激政策的作用在逐步下降，另一个原因是市场对资金到位或者业绩改善的效果存在疑虑，因此估值底往后顺延。    
        建筑业相关订单与融资数据有所改善：近期，建筑行业相关数据陆续公布，建筑行业整体订单增速有所改善，2019年1月份社会融资创新高。从订单与融资两个角度反映基建板块的估值回升或许逐步接近。但建筑行业订单与新增社融两个数据口径过大，并不能反映基建板块自身的订单与社融。    
        预计估值提升将在订单与融资数据进一步改善后出现：参考历史数据中基建板块订单占建筑行业订单的比重及其演变，可以整理出基建板块2011年以来的订单增速。用基建板块的市净率除以大盘市净率，可以得出基建板块的真实估值水平。分项计算社融数据中与基建相关的部分，可以得到新增社融流向基建板块的资金量及其增速。据我们估算，2019年1月份，新增社融中，流向基建板块的资金量约为1.3万亿元，环比增加接近1万亿元。主要增量在中长期信贷的增长。将基建估值，订单增速，融资增速等数据标准化，可以发现上一轮基建刺激周期中，行业估值的提升先于订单与融资数据见底，而订单与融资数据见底回升时，行业相对估值水平已经处于最高位置。本来市场对基建刺激的资金到位以及刺激作用存在疑虑，估值改善预计出现时间将更晚。我们认为当订单与融资改善真正落地时，估值改善将逐步启动。静待节后开工建筑行业数据改善的进一步确认。      
        评级面临的主要风险    
        基建资金到位情况不及预期，地产需求进一步下探，工业企业利润下滑，房屋竣工未有改善。      
        重点推荐    
        建议从基建、设计、地产后周期三个主线选股：一是基建补短板铁路交运先行，推荐行业龙头中国铁建、山东路桥、四川路桥；二是基建利好前端工程设计，推荐行业龙头苏交科；三建议关注竣工面积释放利好后周期装修板块，推荐大客户绑定战略的广田集团。