事件：公司发布2018年业绩快报，2018年营收34.12亿元，同比增长27.19%，归属上市公司股东净利润2.22亿元，同比增长5.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：1、营收持续快速增长，过去一年受限原材料涨价，净利润增长不明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　公司从2013年以来，已经累计实现了连续多年的营收和净利润的持续增长，主要原因是近几年在智能化浪潮下，控制器行业市场规模持续增长，同时公司坚持聚焦深耕智能控制器主业，持续加大研发投入开拓新品，不断优化产品结构、客户结构等，营收和利润持续新高。
　　另一方面，受2017年下半年开始的电容、电阻等原材料价格大幅上涨及2018年中美贸易摩擦影响，2018年整体毛利率有所下滑，从2018Q1的21.63%下滑到Q3的18.82%，最终使得净利润增速低于营收增速。
　　2、展望2019年，原材料价格恢复正常，有望迎接新一轮盈利增长期。
　　自2018年Q3开始，部分电子元器件价格逐步趋稳回落，同时公司持续优化原材料采购管理（前三季度存货提升，为应对电子元器件涨价而提前备货），我们预计毛利率有望逐步企稳回升，公司有望迎来新一轮盈利快速增长阶段。
　　3、业务结构、客户结构、产品结构持续优化，提供持续增长基础。
　　围绕“智能控制器+电机+锂电”的“一体两翼”战略，公司持续优化结构，夯实基础，奠定了持续增长的可能：（1）优质产品线和客户增多：家用电器和电动工具类客户数量和质量稳步提升，燃气控制、园林工具、机器人等领域客户订单量产规模扩大；（2）业务结构、客户结构和产品结构持续优化：业务模式持续优化，ODM/JDM比例持续提升；“纺锤形”客户结构进一步优化；智能语音式、变频类、屏幕式、嵌入式等高端化创新类产品量产订单增加，高端高价值产品比例提升；（3）全球布局顺利：公司惠州转产进展迅速，宁波和印度运营中心建设稳步推进。叠加智能家居浪潮的持续升温，智能控制器市场的持续增长，公司长期增长空间可期。
　　4、回购股份+股权激励，公司增长信心十足。
　　2018年11月，公司公告回购股份总金额不少于3000万，不多于6000万元，用于注销、员工持股及激励计划等；10月，公司发布2018年股票期权激励计划，对包括核心骨干及公司高管团队在内共计688人的激励对象，授予4300万份股票期权，分2019-2021年分三次行权，行权的业绩考核目标为：以2017年营收为基数，2019-2021年营收增长分别不低于50%，90%，140%。回购股份+股权激励，彰显了公司对未来发展前景的信心。
　　盈利预测及投资建议：公司多年来深耕智能控制器主业，并延伸“一体两翼”布局协同发展，凭借强大的研发投入和不断优化的纺锤形客户结构，保持优质发展并成长为国内智能控制器龙头。我们看好公司在智能制造及万物互联大时代下公司的布局及推进，预测仍将持续快速成长，同时我们预计随着电子元器件价格的正常化，公司有望迎来新一轮的盈利快速增长期。由于原材料涨价影响，将18-20年净利润由2.55、3.45、4.85亿元调整为2.22、3.16、4.51亿元，对应PE24、17、12倍，19-20年净利润有望恢复40%以上的同比快速增长，继续给予买入评级。
　　风险提示：产能扩张不达预期，汇兑压力，电子原材料涨价压力