核心观点
中信证券
2019年1月CPI同比增长1.7%,较前值回落0.2个百分点,连续第三个月出现下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看,食品价格同比增长1.9%(去年12月+2.5%),其中猪价环比-1%,同比跌幅较上月扩大至-3.2%,连续第二个月同比跌幅扩大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总的来看,目前国内需求疲弱仍然对通胀上行产生一定负面影响。2019年1月PPI同比增长0.1%,较前值回落0.8个百分点;环比下降0.6%,虽较前值-1%跌幅有所收窄,但下降程度仍然较大。
兴业证券
1月PPI同比下降至0.1%,通缩风险进一步逼近。当前的PPI走势与2001年前后十分接近。1998年至2002年我国着力化解纺织业过剩产能,PPI同比先在供给收缩的刺激下由负转正,而后再度陷入通缩。历史经验表明,过剩行业就业人数是刻画产能去化程度的重要指标。从这一指标来看,当前过剩产能去化仍未结束,加之过剩行业投资在高利润的提振下显著回升,过剩产能对工业品价格的压制依旧存在。尽管2月PPI同比可能相对稳定,但年内PPI同比仍有转负的风险。同时,由于部分区域生猪禁运解除,猪价区域性差异收窄,猪肉价格表现弱于季节性,带动1月CPI同比回落至1.7%。
中信建投证券
2019年1月CPI同比上涨1.7%,较上月回落0.2个百分点,略低于市场预期(1.8%);PPI同比上涨0.1%,较上月回落0.8个百分点,略低于市场预期(0.2%)。点评如下:一、食品拖累CPI,春节带动效应不明显。二、CPI工业消费品同比增速回落,主要受油价下跌影响。三、旅游与家庭服务价格季节性上涨,CPI服务价格增速扩大。四、PPI同比增速回落,原油产业链拖累明显。五、价格超预期回落利多债市。六、预计2月份PPI升CPI降,年内趋势前升后降,工业通缩风险依然较大。