投资要点
5G 标准基本框架已经完成,运营商部署进程加快:2018 年6 月,在3GPP RAN 第80 次全体会议上5G NR 独立组网(SA)方案正式冻结,标志着首个真正完整意义的国际5G 标准出炉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据3GPP 的规划,满足5G 全部应用场景(高速移动宽带、海量物联网链接、低延迟高可靠性链接)的R16 标准将于2019 年末或者2020 年初正式完成。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,全球已经有45 家运营商发布了5G 商用计划,主要集中在亚洲和欧洲。从正式商用的时间来看,2019 年将会有两位数以上的运营商迎来5G正式商用,部署进程将显著加快。
运营商加大投入,2019 年将成为投资启动元年:根据GSMA 发布的运营商商用计划,我们估算2019 年全球5G 移动通信基站的投资规模有望达到20 亿美金,中国有望达到9 亿美金。到2022 年,全球5G 移动通信基站的投资规模有望达到150 亿美金,中国有望达到50 亿美金。目前,中国已经完成了5G 技术研发试验第三阶段测试。测试结果表明:华为、中兴、大唐、爱立信等公司的5G 基站与核心网设备均可支持非独立组网和独立组网模式,主要功能符合预期,达到预商用水平。我们认为,2019 年有望成为5G 投资启动元年。
百舸争流,产业链协力推进5G 生态成熟:从中国移动、中国联通以及中国电信发布的参展内容来看,运营商在5G 网络的应用领域上已经进行了积极的探索,并获得了试点业务的成功。这些试点业务是运营商离开原有客户领域,在垂直行业以及生态链上下游进行的探索,与原有的流量业务、语音业务以及短信业务相比,是一个全新的业务。从华为公司以及中兴通讯发布的参展内容来看,设备商在5G 网络的基础设施层面已经完成了探索工作。设备商的5G 产品能够完全满足运营商5G 业务发展与部署的需求。我们认为,在运营商和设备商的共同努力下,5G网络的基础设施已经具备全面商用能力,5G 网络的应用探索也获得了初步成效,5G 生态已经逐渐成熟。
投资建议:1、DU+CU 合设会是5G 建设初期主要方式;2、由于4G传输承载网络没有办法满足5G 需求,运营商传输设备投资规模会大幅提升;3、光纤需求量会超预期,现有基站的回传网络光纤容量已经基本使用完毕,5G 基站将会铺设新的光缆;4、基站天线数量会大幅增加,组件出现技术革新;5、投资进程不能太乐观,目前运营商面临较大的提速降费的压力,5G 投资进程会拉长;6、我们需要关注一些提供通信建设服务的公司。这类公司周期性较强,目前处于上一个周期的尾部,将迎来新周期的开始。
风险提示
1、运营商5G 部署方式存在不确定性
由于5G 业务发展存在不确定性,5G 部署方式也存在不确定性。5G 建设初期DU+CU 合设是我们根据产业链调研以及5G 技术特征获得的一个推论,存在一定的不确定性。
2、运营商5G 资本开支不及预期会使行业增长不及预期
目前来看,运营商的5G 部署进程基本与预期一致。若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件,国内运营商的5G 部署进程有可能会不及预期,从而使得行业增长不及预期。
3、5G 设备销售价格不及预期会使行业增长不及预期
5G 设备属于全新产品,在网络建设初期价格会处于一个较高水平。随着运营商网络建设规模的扩大,设备销售需求量也会扩大,降价是必然趋势。若是出现大幅降价,行业增长将不及预期。