报告要点：
        3月份将迎来全球炼厂的检修高峰期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于炼厂检修的关系，燃料油整体供应将从本月开始明显收紧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而除炼厂检修的影响外，此前导致燃料油产量结构性下滑的两大因素（炼厂升级、原油进料轻质化）仍在持续发挥着影响。综合季节性和结构性的因素，全球燃料油供应将在3月份明显收紧。
        随着高温的来临，从5月份开始将进入沙特的燃料油消费旺季。从以往的情况来看，沙特会为旺季的到来提前做准备，大概3月份就开始增加燃料油的采购（主要从欧洲进口），并相应地减少燃料油出口。此外，沙特近年增加了燃料油发电（主要替代原油直烧发电）的比例，如果这一趋势延续，那么其今年的夏季高峰时期的燃料油还将在季节性之上有进一步的提升。除沙特之外，由于ADNOC（阿布扎比国家石油公司）旗下Ruwais炼厂的RFCC装置在2月份正式重启，来自阿联酋的燃料油供应也将随之收紧。虽然近期ADNOC依旧在现货市场上出售了3月份装船的直馏燃料油，但我们认为随着Ruwais炼厂进一步提高RFCC装置的负荷，ADNOC将在未来完全停止出售直馏燃料油的现货，这个量根据以往的情况来看大概在30-40万吨/月。总的来说，中东地区的燃料油净流出量将从本月开始逐步缩减，为整体燃料油市场提供支撑。
        对于新加坡市场而言，供应端的压力将随着炼厂检修季的到来逐步缓解，从3月份开始，来自欧美以及中东的燃料油产量将大幅下滑，相应地运往新加坡的船货量也将随之缩减。考虑到途中行驶的时间，大概在3月下旬新加坡市场就将开始感受到炼厂检修的效应。因此当前令我们担忧的是需求端。其中，由于燃料油发电需求的下滑趋势相对确定，我们的关注点将更多地落脚在船燃需求上。具体来看，导致近期船燃需求低迷的因素主要有两个，第一个是中国春节假期对船燃消费的抑制，而由于船东在节前提前备货，导致当地船燃消费在节后并未立马复苏，不过这一因素的影响是短期性的。第二个因素则来自于更宏观的方面。主要是整个航运市场在近期表现不振，BDI指数也在近期持续下滑。其中，1月底的巴西淡水河谷溃坝事件对铁矿石贸易造成巨大冲击，并波及到整个航运市场。与此同时，1月份包括新加坡在内的亚洲各国进出口数据不甚理想，也一定程度引起市场对全球经济和贸易的担忧。
        未来我们仍需持续观察新加坡船燃消费的恢复情况，如果船燃需求恢复良好的话，再加上供应端的支撑，新加坡燃料油市场结构大概率将重新走强。
        策略：中性，待新加坡地区船燃需求恢复后可考虑FU1905-1909正套
        风险：船舶脱硫塔（预定）安装数量超预期增长；临近FU交割时多头接货能力（意愿）不足导致内外盘月差结构背离