【策略观点】  
        操作建议：上周周初我们已提示过动力煤回落风险，当前时点不建议操作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        驱动力：在1月12日的年度策略会上，我们曾发表过《中枢下移，小阳春可期》的能源策略展望。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）19年以来，国内紧信用、中美贸易摩擦、全球央行加息周期三大利空因素均有缓解，大宗商品等风险资产全面反弹。从国内工业品需求来看，12月、1月建筑业上市公司新订单总体偏强，制造业链条PMI总量指标虽再创新低，但衡量生产预期和原材料采购预期的分项指标均在2月大幅反弹，唯一偏负面的是远洋海运费显示出口抢关效应已在陆续减退。总体而言，短期需求并未出现此前市场普遍预期的悲观局面，春节后20天全国重点电煤耗同比增10.4%。当前动力煤市场的焦点仍在内产和进口两大供应变量，节后鄂尔多斯煤矿复产积极，但两会期间煤管票从严或限制其开工率，截至2月第三周榆林市煤炭销量恢复至18年高点的50.7%，上周榆林煤矿开工率仍维持在26.6%的低位水平；近日又有消息称3-5月将禁止澳煤靠泊国内港口。行情判断上，榆林有效复产前坑口市场延续强势，且情绪引导下部分补库需求被激发，港口市场加速上涨。然按照进口煤限制、3月下旬起榆林陆续复产来预估，4月底、5月初依然难现偏紧的动力煤市场。本轮上涨行情的目标位不易把握，前期多单需谨慎持有，谨防政策面转向风险；供应端矛盾缓解后，套保空单仍可择机入场。  
        安全边际：昨日收盘5月合约对内贸煤贴水6.88%