固定收益市场
        流动性跟踪：上周银行体系流动性总量处于较高水平，央行未开展逆回购操作；此外上周有2200  亿元逆回购到期，1045  亿元MLF  到期，央行净回笼资金3245  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        货币市场利率基本下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）存款类机构质押式回购加权平均利率DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动-9BP、-11BP、-5BP、42BP  至2.05%、2.30%、2.28%、2.86%；银行间质押式回购加权平均利率R001、R007、R014、R1M分别变动-11BP、-11BP、-9BP、16BP  至2.09%、2.33%、2.48%、3.18%；各期限上海银行间同业拆放利率Shibor  隔夜、Shibor1W、Shibor1M分别变动-11BP、-12BP、1BP  至2.05%、2.39%、2.71%。
        债券收益率涨跌互现。上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别变动2BP、1BP、-4BP、-4BP收至2.45%、2.80%、3.03%、3.14%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动-2BP、-3BP、-7BP、-11BP，收于2.51%、3.12%、3.40%、3.59%。信用债方面，1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动8BP、3BP、1BP至3.23%、3.64%、3.98%；1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动3BP、5BP、1BP至3.52%、4.19%、4.96%。
        点评
        上周10年国债、国开债收益率分别下行4和11个BP至3.14%和3.59%，长端利率债收益率下行明显，主要受以下几方面因素影响：  
        一是2月进出口数据走弱，全球经济同步放缓或已开启，基本面仍利好债市。2月份，我国进出口总值下降13.8%，其中出口下降20.7%，进口下降5.2%。排除春节效应，1-2月出口下降4.6%，进口下降3.1%。出口增速下滑主要是由于全球经济放缓使得外需持续回落。2月份全球制造业PMI下滑至50.6，延续下行趋势。欧元区和日本制造业PMI分别自2013年6月、2016年9月以来首度滑落至荣枯线下方。2月BDI指数较1月环比下降41%，叠加2月韩国出口同比-11.1%，印证国际贸易需求大幅回落。  
        二是美国2月非农就业数据远不及预期，美联储加息步伐大概率放缓。3月8日，美国劳工部发布数据，2月新增非农就业人数2万人，远远低于预期和前值，创17个月以来新低。私营部门新增非农就业人数2.5万人，就业市场大幅低于预期。在1月的议息会议上，美联储释放出偏鸽的信号，加上本次非农就业数据不及预期，加息步伐放缓的预期已在市场占据上风。  
        三是欧央行发表超预期鸽派利率决议，全球货币政策或转向宽松。3月7日，欧央行发表超预期鸽派利率决议，保持三大利率不变，修改利率前瞻指引，明确至少至2019年末，主要利率水平将保持不变；并宣布将于9月开启为期两年的定向长期再融资操作。总体来看，继美联储1月末暂停加息后，欧央行3月利率决议标志着全球货币政策正式转向。全球经济增长趋同放缓，意味着全球货币政策走向将不再分化。  
        四是政府工作报告或预示着货币政策将以更大的宽松力度引导融资成本下行。2019年政府工作报告中提到，货币政策不搞"大水漫灌"，但将"适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段引导金融机构扩大信贷投放"，并将"加大对中小银行的定向将准力度，释放的资金全部用于民营和小微企业贷款"。这意味着今年货币政策放松仍有更大的作为。  
        整体而言，国内基本面仍然偏弱，全球经济同步放缓，海外央行也重新转向宽松，人民币汇率贬值压力减弱，使得未来国内货币政策放松空间打开，整体利率仍有引导下行空间。（麻艳）