投资要点：我们认为，证券行业已进入政策+业绩双驱动的阶段，行业业绩及政策有望持续超预期，继续推荐龙头券商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        证券行业政策后续有望持续超预期
        在2  月中央政治局集体学习中，习近平总书记强调“深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济能力”，强调建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）围绕做大资本市场（设立科创板并试点注册制）、引入国内外的中长期资金入市（鼓励证券公司权益类投资）、提升市场交易活跃度（拟完善融资融券交易机制、券商交易接口对量化私募放开），行业有望出台相应的利好政策。
        资本市场制度改革需要抓手，这个抓手就是投行
        资本市场制度改革的抓手就是能够承担资本市场定价的核心功能、对上市公司股票内在价值真正负责任的市场化主体。这个市场化主体就是投行。投行的强大，对于资本市场改革具有极为重要的意义，具备一流投行潜质的券商将成为资本市场改革的受益者。
        市场流动性和活跃度持续提升，券商业绩有望持续超预期
        证券行业业绩与市场相关性强，随着利好政策持续出台、流动性宽松预期（券商融资成本下降）以及市场风险偏好持续提升，包括养老金、保险、公募基金、券商自营在内的增量资金进入资本市场，继而推动券商板块进入业绩与估值正向反馈的阶段。
        我们预计2019  年行业净利润为951  亿元，同比增长43%
        基于市场活跃度持续提升，证券行业经纪、自营业务预计将大幅改善，我们上调2019  年证券行业净利润至951  亿元，同比增长43%。预计全行业的ROE为4.63%，预计年末净资产将达到2.05  万亿元。
        投资建议：我们预计行业将持续受益于政策+业绩双重利好，估值中枢有望进一步回升，考虑到行业集中度有望持续提升，我们认为龙头券商有望享受估值溢价。行业平均估值2.02x  PB，大型券商估值在1.4-2.0x  PB  之间，行业历史估值的中位数为2.5x  PB。推荐龙头券商中信证券、华泰证券，估值较低的海通证券、国泰君安。
        风险提示：政策落地不及预期；市场大幅波动，造成业绩及估值双重下滑；股票质押风险暴露超预期，资产质量承压