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研究报告:民生证券-2月经济数据点评:三大亮点两重风险,内生动力仍需培育-190314

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-14 18:21:04
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 伍艳艳
研报出处: 民生证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 677 KB 分享者: hil****ie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2月经济数据的三大亮点
        亮点一:工业增加值增速呈现企稳迹象,制造业有所改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔除春节因素规上工业增加值增速快于去年12  月份。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分行业看,制造业增加值增速有所改善,41  个大类行业中有38  个行业增加值保持同比增长,专用设备制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、非金属矿物制品业等增加值增速较快。
        亮点二:基建与地产双管齐下,带动投资企稳回暖。固定资产投资连续6  个月回暖。其中,基建投资“补短板”效果显现,继续反弹,特别是铁路运输业投资增长22.5%,2018  年全年为下降5.1%。房地产开发投资创2014  年12月以来新高,其中,住宅投资增长18.0%,增速提高4.6  个百分点。
        亮点三:就业形势总体稳定。2  月份全国城镇调查失业率为5.3%,虽然较前值回升0.4  个百分点,但我们认为不必过于担忧:一者,仍低于5.5%左右的政府预期目标;二者,1-2  月份,全国城镇新增就业174  万人,与去年基本持平,考虑到今年春节落在2  月对新增就业有一定影响,剔除春节因素后城镇新增就业不差。
        2月经济数据的两个隐忧
        隐忧一:销售萎缩致地产承压,卖地收入下降较快。虽然前2  月房地产地产投资增速逆势回升,但一个重要原因在于去年新开工较高,带动施工增长较多。从领先指标看,销售、土地购置、新开工等齐齐回落,预示后续房地产投资将重回下行通道。
        隐忧二:经济内生增长动力仍然疲弱。更能体现市场化投资意愿的制造业投资以及民间投资两个数据看,2  月增速双双回落。其中前2  月制造业投资增长5.9%,增速回落3.6  个百分点;民间投资增长7.5%,增速回落1.2  个百分点。此外,无论是消费还是出口需求仍然承压。从消费看,社零增长8.2%,持平前值和预期;另外,从前期披露的出口看,全球经济持续放缓,我国对美欧日东盟出口增速均大幅回落。
        未来展望:若二季度宽信用见效、下半年经济企稳可期
        上半年经济承压,下半年企稳可期。我们预计,宽信用还将进一步出台新措施,看点在于表外,符合资管新规的非标新产品有望获得政策支持,若如此,则二季度宽信用见效、下半年经济企稳可期。
        风险提示:
        宽信用及积极财政政策推进不及预期,改革落地攻坚遭遇阻碍。
        

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