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健身行业研究报告:安信证券-健身产业专题研究系列(2):LCatterton加快健身行业全球布局,健身行业未来路在何处?-190314

行业名称: 健身行业 股票代码: 分享时间:2019-03-15 10:37:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 43 页 推荐评级:
研报大小: 5,986 KB 分享者: hx****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■L  Capital  携手  Catterton,打造世界最大消费品投资公司:2016  年  1  月,美国私募基金  Catterton  与  LVMH  和  Group  Arnault  建立战略合作伙伴关系,将  Catterton  及其团队与  L  Capital(以前由  LVMH  拥有的私募股权公司和相关基金)合并,以  L  Catterton  的名义经营。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司官网资料显示,合并之后的  L  Catterton  已经拥有  30  年的历史,自  1989  年以来已在消费品行业的各个领域对领先的消费品牌进行了  200  多项投资,拥有超过  150  亿美元用于投资中型市场公司和新兴高增长型企业,是全球规模最大,经验最丰富的消费者领域私募股权集团。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)L  Catterton  成立后,通过六种不同的基金策略运作,重点关注四个消费领域的垂直行业,分别是食品和饮料、零售和餐馆、品牌消费品及消费者与营销服务。  
        ■拆  分  投  资  路  径  :L  Catterton  在  健  身  产  业  如  何  布  局  ?2013  年  起  ,L  Catterton  展开在运动健身行业的全球布局,投资遍布世界各健身细分领域的头部公司以及众多运动品牌。从  L  Catterton  的投资类型上来看,共投资普通连锁健身房  2  家,精品工作室  2  家,运动服装  5  家,家用健身器材  4  家,高端健身房  1  家,O2O  平台  1  家以及设备供应商  1  家。投资公司主要包括:2013  年  投  资美国最大的私营瑜伽连锁工作室CorePower  Yoga、2014  年投资“芭蕾把杆健身”开创者  Pure  Barre、2015年投资  42  亿美元估值的家用健身器材独角兽  Peloton、2016  年投资拉美地区第二大健身企业  Bodytech、2017  年投资全美第一高端健身品牌Equinox、2018  年投资全球最大  O2O  健身企业  ClassPass  以及  2019  年投资美国知名室内模拟水上划艇体验提供商  Hydrow。
        ■解读投资趋势:健身行业将朝何处发展?  
        2017  年,我国健身俱乐部数量达到  46050  家,市场规模  1545.5  亿元,增长迅速(三体云动);但是我国健身产业渗透率仅  1%,存在较大发展空间。我们判断,未来行业可能出现以下几种发展趋势:  
        √趋势  1:从规模化扩张到精品健身工作室:传统健身房前期投入巨大,新消费内参数据显示,一家小型健身俱乐部的投入约在  30-100  万左右投入;同时大多数传统健身房后期盈利不足,懒熊体育报道,2017  年中国约有  40%的健身房处于严重亏损状态,传统健身房规模化扩张的方式不可持续。与此同时,用户对专业化的需求不断增加,IHRSA  数据显示,2015  年精品健身工作室已在美国健身市场占据  35%市场份额,《2019  中国及全球健身趋势》也表明,我国健身市场用户对私人训练、团练、健身工作室、瑜伽、核心训练以及孕妇产后训练等需求上升较快,对相应精品健身房的需求增加。国内追求“小而美”的健身工作室超级猩猩、中航时尚健身旗下高端健身品牌优莱荟受到追捧。
        √趋势  2:从线下传统工作室到智能家庭健身设备:根据鬼工科技发布的  《2018  全国俱乐部数据报告—半年报》,我国平均会员留存率为17.33%。用户在传统的预付费模式下,可能因为时间不方便、地点较远等多种因素将健身卡闲臵,使得传统健身房得不到有效的利用。与传统健身房相比,家庭健身具有时间灵活,可以随时随地进行锻炼的优势,因此在我国迅速兴起。家庭健身主要有两种模式,一种是结合智能设备,推出智能设备配套课程;另一种是直接利用线上  APP  推出付费课程。我国线上健身市场已经进入稳定发展阶段,市场参与者主要是  2015  年进入市场,主要以在线课程为主,产品各具特色;同时线上课程的发展推动了智能跑步机的产生,Keep、小乔体育和咕咚推出了两款模仿  Peloton  模式的智能跑步机,采用智能跑步机+线上课程的模式,进入家庭健身市场。
        √趋势  3:把健身教练打造成网红或成新方向:Peloton  和  Equiox  目前都采用打造网红教练的方式增加用户粘性,根据  Second  Measure的数据,截至  2018Q3,Peloton  的活跃会员数同比增长了一倍多,用户留存也正在大幅增长,目前近四分之三的  Peloton  用户每月仍然活跃。2018  年  7  月,Equinox和  Soulcycle  联手美国顶级经纪公司  William  Morris  Endeavor  成立了全新的健身经纪公司,打造健身网红或许是线上课程持续发展的新出路。Klear  发布的《2019  年  Instagram  意见领袖营销报告》显示,健身和健康在所有喜爱使用意见领袖进行营销的行业中排名第九位,健身领域  Instagram  网红前十名平均单条广告收费  1.5  万美元。国内健身网红初步发展,Keep  和火辣健身率先布局,与健身网红合作推出课程和分享会,未来或增加此类合作以增强健身平台用户粘性。
        √趋势  4:O2O  模  式在我国发展前景有待观察:2015  年,O2O  的成功在我国激起了大批模仿者,主要包括燃健身、火辣健身、全城热炼以及小熊快跑等。O2O  模式火爆时,吸引了大量资本市场投资,其中融资最多的是全城热炼,在  2015  年吸引了近亿元资本。但大量资本涌入造成的不正当竞争导致这种模式最终破产,在  2016  年之前,大部分O2O  模式公司已经倒闭或者转型。分析美国  O2O  模式产成功的经验,健身房密度大、价格低以及平台和健身房之间良好的合作关系是关键因素。三体云动数据显示,过去几年我国健身房数量快速增长,2017年已经达到  46050  家,已经接近美国的  44633  家,未来随着我国健身市场规模扩张,参与健身的用户数量增加,O2O  模式在我国仍然有翻身的可能。
        ■剖析退出案例,L  Catterton  健身行业投资回报如何?目前,L  Catterton在健身领域投资的多家公司中,只有  Pure  Barre  一家推出,后者被美国最大的精品健身品牌管理公司  Xponential  Fitness  收购,成为  Xponential  Fitness  精品工作室组合的一部分。
        ■风险提示:行业竞争加剧的风险

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