研究结论
        事件：3  月14  日，国家统计局公布最新经济数据：1-2  月规模以上工业增加值同比增长5.3%，前值（指2018  年12  月单月同比）5.7%；社会消费品零售总额同比名义增长8.2%，与前值持平；固定资产投资同比增长6.1%，前值5.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        制造业、私营企业增加值表现较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工业生产下行与最新PMI  释放的信号（2月生产PMI49.5%，前值50.9%，为2009  年2  月以来最低水平）一致，其中采矿业（0.3%，前值3.6%）、电力热力燃气和水（6.8%，前值9.6%）不同程度下行，制造业（5.6%，前值5.5%）小幅反弹。具体来看：（1）专用设备制造业增长最快，同比增速达到10%（前值11.7%）；（2）农副食品加工业逆势改善，去年12  月同比增长5.9%，今年1-2  月同比增长6.3%；（3）上游工业品表现不差，黑色金属冶炼加工同比增长7.5%，有色金属冶炼加工同比增长9.3%，虽然较去年年末下滑，但仍快于制造业整体，非金属矿物制品业更是维持在去年年末的高增长水平（8.8%）；（4）私营企业状况有所改观，私营企业增加值同比增长8.3%，去年12  月单月同比7.8%，累计同比6.2%，这也是2016  年7  月以来单月（或1-2  月）增速首次超过8%；（5）春节有影响，根据统计局，剔除春节因素后1-2  月工业增加值同比增长6.1%，较上年12  月加快0.4  个百分点。
        投资增速依赖基建、地产。1-2  月固定资产投资完成额累计同比6.1%，前值（去年年末累计同比）5.9%：（1）基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.3%，前值3.8%，其中水利管理业投资与公共设施管理业投资略有下降，而道路运输业投资、铁路运输业投资分别增长13%、22.5%之多；（2）房地产投资同样强劲，1-2  月全国房地产开发投资同比增长11.6%，较去年全年增速高2.1  个百分点；（3）相对较差的是民间固定资产投资与制造业：1-2  月民间固定资产投资完成额累计同比7.5%，低于去年年末8.7%，制造业投资增速5.9%，前值9.5%，有明显滑坡。
        消费增速企稳，必需品凸显韧性。社会消费品零售同比增速8.2%，去年12月同比8.16%，连续两个月小幅反弹。各个行业中，增速最高的分别是日用品（15.9%，前值16.8%）、中西药品（10.3%，前值10.6%）和粮油食品（10.1%，前值11.3%），此外通讯器材、化妆品有所改善。
        失业率走高，后续走向还需观察。今年1、2  月份全国城镇调查失业率分别为5.1%、5.3%，较去年同期（2018  年1、2  月均为5%）和前值（2018  年12  月为4.9%）都更高，因此季节性因素不能完全解释本次失业率数据的提高。国家统计局在解读中表示，企业节后复工正常，约80%的企业返岗率超过90%，失业率数据后续走势有待时间检验。
        整体考察2  月经济数据，积极信号已多有涌现，包括制造业增加值增速改善、固定资产投资继续提高、消费企稳等等，有几个特点值得关注；（1）铁路、公路等明显带有政府基建标签的投资高速增长，意味着“稳增长”已很大程度上从政策文件转化为落地项目；（2）一些依赖经济内生增长动力（而非政府拉动）的数据同样有所改善，如消费企稳与私营企业工业增加值增长加快；（3）隐忧在于失业率的提高和民间投资增速的下降，有待后续观察。
        风险提示
        经济数据企稳后稳增长政策出台与落地进度不及预期；中美贸易磋商结果影响国内部分行业供需格局。