事件:
2019 年3 月10 日央行公布了2 月社会融资规模增量统计数据报告及金融统计数据报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】社融报告显示2 月社融规模增量7,030 亿元,预期值13000 亿元,前值46,352.56,比去年同期少增4,864 亿元;金融报告人民币贷款增量8,858 亿元,预期值9600 亿元,前值32,300 亿元,比去年同期多增465 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)M2 同比增长8.00%,预期值10%,前值17.2%;M1 同比增长2.00%,预期值2.0%,前值0.40%;M0 同比增长-2.40%,预期值3%,前值17.20%。
观点:
2月随政策调整票据融资如预期随政策调整大幅回落,综合1-2 月社融增量仍强于历史同期水平, 居民贷款增量回落,回乡置业需求回落。财政存款回落,地方专项债发力对冲中长期企业贷款增长疲弱。
1.增量融资开正门堵偏门
2 月社融规模增量7,030 亿元,其中表外收缩3,648 亿元,外币贷款收缩105 亿元;新增人民币贷款7,641亿元,债券融资增量805 亿元,股票融资增量119 亿元,地方专项债增量1,771 亿元。社融规模增量同比少增4,864 亿元,同比变化主要来自于表外票据萎缩3209 亿元,人民币贷款少增2558 亿元,地方专项债多增1663 亿元。
贷款:人民币贷款新增7,641 亿元季节性回落,同比少增2,558 亿元,综合1-2 月情况仍强于季节性。
表外:表外票据萎缩3,103 亿元,环比少增6,889 亿元,同比少增3,209 亿元;新增信托贷款-37 亿元,环比少增382 亿元,同比少减697 亿元;新增委托贷款-508 亿元,环比少减191 亿元,同比少减242 亿元。本月表外融资增量共缩少3,648 亿元,持续大幅萎缩。
直接融资:企业债券融资本月增量805 亿元,环比少增4,185 亿元,同比多增161 亿元。2 月非金融企业股票融资增量119 亿元,环比少增174 亿元,同比少增260 亿元。
专项债:地方政府专项债融资本月增量1,771 亿元,环比多增683 亿元,同比多增1,663 亿元。
2 月社融增量大幅回落,但综合1-2 月仍强于季节性。表外票据融资如预期随政策调整大幅回落,地方专项债发力对冲人民币贷款增长疲弱。2 月企业债券融资增量805 亿元,季节性回落;股市融资增量仍保持低位。
2.企业中长期贷款疲弱
金融报告新增人民币贷款8,858 亿元,同比多增465 亿元,环比少增23,442 亿元,同比变化主要受表内票据增长,居民贷款及企业贷款回落影响。
居民:新增居民贷款-706.00 亿元,环比少增10,604 亿元,同比少增3,457 亿元。其中,新增居民短期贷款-2,932.00 亿元,环比少增5,862 亿元,同比少增2,463 亿元;新增居民中长期贷款2,226 亿元,环比少增4,743 亿元,同比少增994 亿元。
企业:新增非金融性公司人民币贷款8,341.00 亿元,环比少增17,459 亿元,同比多增894 亿元。其中,短期贷款增量萎缩1,480 亿元,环比少增4,439 亿元,同比多增72 亿元;企业中长期贷款增量5,127亿元,环比少增8,873 亿元,同比少增1,458 亿元。表内票据增量1,695 亿元,同比多增2,470 亿元,环比少增3,465 亿元,大幅回落。
居民贷款增量回落,回乡置业需求回落。企业端中长期贷款增量同比回落,表内票据增量环比大幅回落,总体来说综合1-2 月企业增量仍强于同期水平。
3.M2 增速回落
M2 同比增长8%,小幅回落;M1 同比增长2%,较上月回升1.6 个百分点;M0 同比增长-2.4%,节后收缩。金融报告新增人民币存款13,100 亿元,环比多增19,600 亿元,同比多增16,111 亿元。其中,居民户存款增量13,300 亿元,环比少增25,300 亿元,同比少增15,400 亿元;财政存款增量萎缩3,242 亿元,环比少增2,095 亿元,同比多增8,529 亿元;企业存款增量-12,000 亿元,环比少增8,089 亿元,同比少减12,000 亿元。
结论:
2 月社融增量大幅回落,但综合1-2 月数据仍强于历史同期。增量融资继续“开正门堵后门”,表外票据萎缩,表内票据大幅回落。与此同时企业中长期贷款仍疲弱,总体来说综合1-2 月数据企业增量表内融资略高于上年。地方专项债发力对冲中长期企业贷款增长疲弱。2 月企业债券融资增量805 亿元,季节性回落;股市融资增量仍保持低位。
风险提示:
财政PPP 等审查力度加大。