投资要点：
　　经营业绩创历史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2018年实现营业收入66.30亿元，同比增长45.27%；归母净利润17.23亿元，同比增长139%，经营业绩创历史新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩增长主要得益于水泥产品量价齐升，2018年公司实现水泥销量1795.29万吨，同比增长15.74%，水泥均价344元/吨，同比增长26.52%。公司是粤东地区规模最大的水泥制造企业，现有7条新型干法熟料水泥生产线，拥有广东梅州、惠州、福建龙岩三大生产基地，熟料产能1163万吨，水泥产能1800万吨。公司水泥产品在粤东区域市场占有率较高，随着文福万吨线项目第二条生产线建成投产，公司的市场占有率有望进一步提升。
　　毛利率、净利率提升，期间费用率持续下降。受益于水泥价格上涨，2018年公司毛利率40.35%，同比提升10.83个百分点；净利率26%，同比提升10.19个百分点。公司2018年期间费用率为6.33%，同比下降1.43个百分点，其中销售费用率为1.64%，较上年下降0.42个百分点；管理费用率4.89%，同比下降0.85个百分点。公司2018年经营活动产生的现金流量净额为26.16亿元，同比增长174.32%。
　　受益粤港澳大湾区建设，区域供需格局依旧良好。《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出构建现代化的综合交通运输体系，加大港口、铁路、公路、机场等交通建设投入，同时完善水利基础设施。随着大湾区基础设施建设持续推进，对广东水泥需求将形成有效拉动，同时，广东省将对粤东西北地区加大补短板力度，农村市场对广东水泥需求也有较大支撑。供给端来看，广东本土水泥产能现无法满足市场需求，且新增产能空间不大，同时错峰生产和环保政策将继续严格实施，广东水泥供需格局依旧良好。
　　员工持股促进公司长远发展。公司拟推出《2018－2023年员工持股计划（草案）》，首期对象为公司董监高和其他员工等不超过150人，资金来源为年度激励奖金，预计约为3150万元，股票来源为公司回购股票（回购价格不超过13元/股，回购股票不少于242万股）。公司推行员工持股计划，有利于调动管理者和员工积极性，提升公司的吸引力和凝聚力，促进公司长远发展。
　　盈利预测与投资评级：公司2018年经营业绩创历史新高，受益于粤港澳大湾区建设，区域供需格局依旧良好，随着公司新产能投产，市占率有望继续提升。预计2019/2020/2021年公司归母净利润为19.42/21.04/22.10亿元，EPS为1.63/1.76/1.85元，对应PE为7.34/6.78/6.45倍，参考行业水平和公司状况，给予公司2019年8-9倍估值，对应合理价格区间为13.04-14.67元，首次覆盖，给予公司"谨慎推荐"评级。
　　风险提示：房地产、基建投资大幅下滑；原材料价格大幅上涨。