主要观点
行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周MA905先扬后抑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2019年3月15日,甲醇期货主力合约MA905收盘价报2521元/吨,当周跌57元/吨,周跌幅2.21%;成交量2302130手,当周减40150手;持仓量1533198手,当周增89886手。5-9合约价差为-46,较3月8日的-38走弱8;PP-3MA价差为1070,较3月8日的994走强76。
现货市场情况。上周,国内甲醇现货市场价格涨跌不一。国外仅FOB鹿特丹价格上调。内外价差走扩,存在套利空间,进口货源或对港口市场形成冲击。CFR中国主港与CFR东南亚价差基本维稳,转口套利窗口关闭,对期价形成利空。
基本面分析。上周国内动力煤价格小幅上调,天然气价格维持不变,煤制甲醇生产企业利润有所回落,在盈亏平衡线附近徘徊,气头装置利润先增后减。随着生产利润的回升,部分甲醇装置陆续开车,又因天气逐步转暖,气头装置也逐渐复产。上周,国内开工依旧维持高位,当前国内供应充足,压力较大。外盘装置上周无甚异动,处于检修中期。上周,传统下游中,甲醛利润继续小幅回升,醋酸与二甲醚却继续下降,醋酸处于盈亏平衡线附近,二甲醚呈现亏损之态。受两会影响,甲醛与MTBE开工率维持平稳,二甲醚开工率下降,醋酸因利润大幅回落被迫限产保价,开工率已降至年内低位,传统需求以刚需为主,尚无亮眼之处。烯烃装置开工平稳,在80%附近,处于年内高位水平。3月下旬,久泰能源MTO装置计划试车,需密切关注其采购情况。上周,港口库存环比小幅下降至101.93万吨,但依旧大幅高于往年同期水平,压力仍较大。内地库存复又攀升至35.55万吨,再度回至年内及历史高位。下周,国内复产装置产能高于月底检修产能,且外盘伊朗Marjan装置或提前复产,故短期内港口去库较难,仍对期价形成压力。
基差分析。截至3月15日,江苏港口市场价与MA905基差为0,现货与期货持平,较2019年3月8日的-29走强29,基差处于正常区间。后续继续关注基差是否有望走强,若能走强至期价贴水状态,则有望对期价形成较有力的支撑。
后市展望与策略建议。本周,内蒙古博源、青海桂鲁、四川江油以及黑龙江大庆等年产能总计175万吨的气头装置均有重启计划,令有大唐多伦年产能168万吨的煤制装置计划开车,短期内国内供应压力不减。今年春季检修较往年有所推迟,3月下旬,内蒙古久泰等年产能共计635万吨的生产装置有检修计划,届时国内供给有望缩紧。此前预计3月初复产的伊朗Marjan装置计划推迟至3月中重启,本周或对外盘供给产生一定扰动。当前烯烃装置开工较为积极,3月底,久泰能源MTO装置计划试车,另有中安联合、南京诚志、鲁西化工等装置在4-6月份有投产计划,需求端有望继续提振。综合而言,虽有春检预期与MTO复产支撑期价中枢上移,但短期内港口去库依然较难,且套保持仓量由高位出现回落,解套流出风险较高,多空博弈下期价短期内维持震荡,需密切关注预期的兑现情况,若期价能在2500一线维稳,可轻仓逐步布局多单。