事件
        2019年2月份，新增人民币贷款8858亿元，前值32300亿元；社会融资规模增量为7030亿元，前值46353亿元；2019年1月末，M2同比增长8%,前值8.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评
        人民币贷款较前值大幅回落且不及预期，主要受季节性因素影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1月放出天量信贷数据后，市场乐观预期明显升温。2月新增人民币贷款数据较前值大幅回落且不及预期，受季节性因素影响较大。从结构上看，2月新增贷款中中长期贷款占比为83.01%，较前值有所提升，但和去年同期116.82%的水平相比明显偏低。从前两个月累计新增人民币贷款数据来看，同比多增的部分主要来源于票据融资的贡献，企业中长期贷款同比小幅少增758亿元，目前的信贷结构还有待改善。
        2月新增社融减少源自表外融资收缩，累计新增社融较去年改善。2月新增社融规模较1月明显下滑，和18年同期相比少增4864亿，但从2月新增社融结构来看，地方政府专项债较前值明显提升，体现出通过基建稳增长的意图。非标融资收缩较为明显，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票当月规模分别减少508亿元、37亿元和3103亿元，新增信托贷款和未贴现银承较去年同期分别少增了697亿元和3209亿元，表外融资监管并未大幅放松。社融存量增速为10.1%,较前值回落0.32个百分点。1、2月社融存量增速先升后降，我们认为季节性因素起了主导作用。前两月累计新增社融53383亿元，同比多增10696亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款、企业债券融资、地方政府专项债分别多增6260亿元、3929亿元、2751亿元。前两月总体的社融情况较2018年有所改观。
        春节错位因素引发M1增速反弹，M2增速回落。1月M1增速创有统计数据以来的历史新低，主要受春节错位效应导致企业活期存款下降的影响，M1的持续低迷也有反映出当前实体经济活力不足的问题。2月由于春节错位导致的低基数效应，M1同比增速回升至2%。M2增速较1月回落0.4个百分点至8%，M2与M1剪刀差收窄，M2增速的回落主要受财政存款增加的影响，2月财政存款较去年同期多增了8529亿元，预计与今年地方债提前发行有关。
        稳健货币政策仍有空间，预计未来社融增速将趋于稳定。2月货币信贷和社融数据较1月大幅下滑，主要还是受季节性因素影响，综合1、2月数据来看，新增人民币贷款和社融均较去年同期有所提升，M2同比增速尽管先升后降，但总体保持平稳。今年的政府工作报告指出"广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配，以更好满足经济运行保持在合理区间的需要"。按照政府工作报告中设定的GDP增长6%－6.5%和CPI3%左右的目标测算，名义GDP增速大致在9%-9.5%的区间范围内，稳健的货币政策仍有空间，随着各项疏通货币政策传导机制政策的落地，预计未来宽信用政策效果将逐步显现，社融增速有望趋于稳定。