■三板做市和三板成指近期反弹，头部公司驱动估值修复：近期三板做市指数有所反弹，自最近一次底部反弹以来，三板做市指数上涨3.86%，三板成指上涨0.85%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面多数领涨个股为创新层优质公司，多为细分领域龙头公司且估值较低，典型代表如海鑫科金、金达莱、先临三维、成大生物、贝特瑞等，区间涨幅均在15%以上，且不少为“破净”股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本轮上涨主要由2018  年业绩预告业绩优良公司及部分被市场定价低估的公司估值修复所驱动。
        ■三板的市场反弹符合中国及全球主要市场整体修复背景：全球主要股市2018  年均经历了估值回归，2019  年初至今，A  股、港股、美股、英股市场估值均有修复迹象。（1）最新全部A  股（非金融）的PE  为18X，上证综指PE  回升至12X，中小板指PE  上升至22X，创业板指PE  上升至32X，新三板市场交易有代表性品种平均估值15X。（2）港股方面，恒生指数市盈率为10.5X，已回升至历史均值-1  倍标准差之上。（3）美股市场市盈率在2018  年末时跌破历史中枢，截至2019  年1  月31  日市场估值整体回升至历史中枢附近，标普500  指数PE  为18X，道琼斯工业指数PE  回升至16X，纳斯达克指数PE  为33X。（4）英股方面，2019年以来，市盈率维持稳定，富时100  指数当前市盈率为15X。
        ■期待QFII  等长期资金进入新三板，二条主线寻找“价值洼地”：近期在证券市场整体大环境影响下，叠加改革预期，新三板市场逐渐有回暖趋势，市场期待长期资金入市来解决当前新三板整体“错配”问题。当前阶段主要有二条主线寻找优质公司：（1）寻找估值和盈利错配的价值洼地：当前新三板中做市股票有45%已经“破净”，部分利润规模较大、基本面稳定的优质公司或被低估。结合行业前景、财务质量、公司治理、流动性、估值五个维度进行选股，选出28  家当前被低估的优质做市股票构建股票池建议关注，典型案例如中磁视讯、成大生物、贝特瑞、亿童文教等。（2）寻找回购动力股：自新三板回购制度落地以来已有4  家公司发布回购方案，均为在二级市场进行做市或竞价方式回购，回购方案发布至今公司估值得到明显修复，区间涨幅均在10%以上，典型代表为海能仪器和基康仪器。综合估值水平、货币资金水平、业绩基本面和成长性、大股东持股比例四个维度进行筛选回购动力较强的公司建议投资人关注。
        ■风险提示：流动性风险、改革不达预期、年报业绩不达预期。