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公用事业行业研究报告:光大证券-公用事业行业2019年1~2月用电量数据点评:用电量增速环比改善,看好煤价中枢下行-190320

行业名称: 公用事业行业 股票代码: 分享时间:2019-03-21 08:38:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王威
研报出处: 光大证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 682 KB 分享者: pan****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆事件:
        2019-03-20  国家能源局发布2019  年1-2  月用电量数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019  年1-2  月,全社会用电量11063  亿千瓦时,同比增长4.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ◆基数效应叠加天气因素,用电量累计增速放缓:
        2019  年1-2  月全社会用电量增速4.5%,较2018  年同期放缓8.8%,我们认为主要原因为基数效应及天气因素。2018  年1-2  月全社会用电量增速13.3%,是近5  年同期增速高点。此外,2019  年1  月(1-29  日)、2月(1-27  日)全国平均气温较常年同期分别偏高0.9℃、0.4℃,用电需求(尤其是采暖等需求)的部分抑制,亦是导致用电量增速放缓的原因之一。受此影响,  2019年1-2月全国规模以上电厂发电量同比增长2.9%,较2018  年12  月增速回落3.4  个百分点(详见我们的报告《发电量增速放缓,关注弹性标的——2019  年1-2  月电量数据点评》)。
        ◆月度用电量增速环比改善:
        考虑到数据口径调整,我们根据2019  年2  月当月和累计数据测算,2019年1  月全社会用电量增速2.5%,其中第二产业用电量增速-2.3%。2  月全社会当月用电量增速7.2%,增速环比提升4.7  个百分点;其中2  月第二产业用电量增速6.5%,增速较1  月由负转正,拉动2  月全社会当月用电量增长3.9  个百分点。我们认为,受春节错位因素影响,第二产业回暖是推动2  月用电量增速环比改善的主要原因。
        ◆煤价同比回落,看好煤价中枢下行:
        截至2018-03-20,六大发电集团累计煤耗量同比回落6.5%;秦皇岛港5500  大卡动力煤均价600  元/吨,同比下降15.8%。随着优质煤炭产能释放,叠加煤炭供给侧改革力度边际改善,煤价中枢有望下行,进而促进火电企业盈利修复。
        ◆投资建议:
        在实体经济出现明确回暖趋势之前,逆周期性为2019  年火电行业股价走势的核心驱动力。重申我们2019  年行业年度策略《与其苟延残喘,不如从容燃烧》的观点,2019  年电力股将呈龙头搭台,二线唱戏的格局。除行业龙头外,我们建议在电力股中积极寻找具有基本面支撑且具备改革、重组预期的二、三线标的进行配置。推荐长源电力、京能电力等。
        ◆风险分析:
        上网电价超预期下行,动力煤价格超预期上涨,电力需求超预期下滑,水电来水不及预期,电力行业改革进度低于预期的风险等。
        

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