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中科曙光研究报告:民生证券-中科曙光-603019-各项业务高速发展,毛利有望持续提升-190318

股票名称: 中科曙光 股票代码: 603019分享时间:2019-03-21 09:42:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭新宇
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 790 KB 分享者: lov****ry 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  2018年度,公司实现营业收入90.57亿元,同比增长43.89%;利润总额5.37亿元,同比增长44.68%;归属于上市公司股东的净利润4.31亿元,同比增长39.43%;扣非后归属于上市公司股东的净利润2.72亿元,同比增长31.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  二、分析与判断
  各项业务高速发展,研发投入不断加大
  公司实现营业收入90.57亿元,同比增长43.89%;利润总额5.37亿元,同比增长44.68%;归属于上市公司股东的净利润4.31亿元,同比增长39.43%;公司产品在高端计算机、存储产品和软件开发、系统集成、技术服务产方面收入实现大幅上涨,同时毛利率稳定提升,毛利分别同比增长0.29、2.87和0.03个百分点,未来有望持续提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内资产减值损失达0.80亿元,同比增长112.41%,其中坏账损失为0.63亿元,乐视云项目资产减值计提为0.24亿元。报告期内公司投入研发费用5.07亿元,同比增长118.5%,公司研发力度强劲,持续的高研发力度为企业的持续稳定增长奠定了基础。
  协同效应加强,毛利有望继续提升
  公司持有海光信息股权由25.52%上升为36.44%,成为海光信息第一大股东。海光信息18年实现营业收入1.13亿元,净利润-0.36亿元。海光信息是芯片自主可控领域核心企业,目前芯片已量产。公司通过与海光合作,自主研发采用国产X86芯片的服务器、桌面产品,降低对英特尔的依赖,压缩处理器采购成本,毛利有望持续提升。
  三、投资建议
  公司是国内服务器领域的领先企业,同时积极布局芯片领域。在未来长期大力发展推行自主可控的背景下,公司作为自主可控核心企业,收入有望持续高速增长同时毛利率逐步实现回升,预计公司19-20年净利润为6.43/9.29/13.25亿,对于PE分别为58.2/40.3/28.3倍。首次覆盖,给予“推荐评级”。
  四、风险提示:
  服务器行业竞争加剧、芯片产量不及预期
  

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