走势回顾:
上证综指探底回升,收跌0.01%报3090.64 点,盘中回踩5 日线;深证成指跌0.4%险守9800 点,创业板指跌1.23%报1687.9 点,一度跌超3%;两市成交7800 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块方面,地产、金融午后发力助盘面企稳,工业大麻概念持续发酵,一带一路概念表现抢眼;港口、海运、军工盘中均有拉升表现;农业股大幅回撤,温氏股份跌超5%;科技股整体表现不佳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)个股方面,拟收购海鹰集团100%股权,中船科技复牌涨停;明星股复旦复华连续8 日涨停。
市场焦点:
3 月19 日,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平主持召开中央全面深化改革委员会第七次会议并发表重要讲话。会议强调,把稳方向突出实效全力攻坚,坚定不移推动落实重大改革举措。会议审议通过了《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》、《关于扩大高校和科研院所科研相关自主权的若干意见》、《关于促进人工智能和实体经济深度融合的意见》。
策略建议:
沪深两市小幅低开后震荡向上,但在午盘快速杀跌回调至3050 点一带,尾盘又快速拉升,最终基本收平。主导行情的仍然是此前涨幅较小的价值型板块,与我们此前的判断一致。今日陆港通资金流动情况存在明显高抛低吸,做区间震荡的特征,在A 股午盘快速杀跌时大幅买入而在市场反弹上涨时又大幅流出,我们认为当前活跃资金多数是在进行区间震荡的操作。两市中1470 只股票上涨,1994 只股票下跌,市场情绪较昨天继续降温。
如我们此前的预期,市场在进入3000-3200 点区间开始保持着震荡格局。一放面来看3000-3200 筹码集中,前期套牢盘多数位于这个区域。另一方面来看,市场新增投资者数量自2 月22 日起就再无更新。从抽样来看新增投资者似乎数量有限,更多是老户和休眠户的激活。此外,我们也可以看到产业资本开始对市场形成一定的阻力,自3 月开始,产业资本减持频率较年初大幅提高,而减持多集中在前期上涨幅度较大、股价与基本面有较大幅度偏离的个股。陆港通自3 月7 日开始有净卖出的现象出现。市场情绪的同步指标两融余额增速大幅放缓也可以看出市场情绪正在回归理性。我们认为此前的快速上涨基本已经结束,本轮行情更多的是熊市中对于过度悲观的预期纠偏所导致的报复性反弹。我们自3 月5 号便明确提出回归基本面,降低利率敏感型板块配置,等待均值回归与补涨的机会。市场中食品饮料、休闲服务、房地产、家电近期的领涨行情也印证了我们的判断。我们继续重申,近期趋势因子的有效性已经大幅消退、从我们的多因子观察结果来看,趋势因子的有效性已经大幅消退、均值回归因子有效性有所提高,仅从交易结构来讲,当前应该对前期涨幅不大的个股板块进行配置以获取板块轮动所带来的超收益。
当前A股估值在40%-45%分位,做CAPE调整后在53-57分位,整体处于一个估值合理的区域。从债券市场给出的信号来看,较这轮行情启动时长端利率无明显变化,而短端利率大幅下行,2800点至当前点位驱动因素仍是货币宽松叠加情绪所导致。在当前宏观数据多数偏弱、财政信号不明确的背景下建议密切关注货币流动性的变化。
当前市场仍然是在对政策的不同走向进行博弈,一方面是预期管理层不会做大水灌溉、M2会与名义GDP增速相匹配,对A股仍然偏悲观。而另一方面市场参与者也开始对绝不让经济滑出合理区间幻想。我们认为政策的方向仍需观察年中经济运行情况,从当前经济领先指标(如库存、投资、消费、制造业)来看,我们认为年内仍有更强的逆周期调控政策出台。从今天盘中财政部释放的房地产税法未纳入2019立法程序的信息来看,房地产或许仍将是财政托底的手段之一。
对于非因子博弈策略资金当前应对政策方向较为清晰的板块,如区域经济(京津冀、长江经济带、粤港澳)、美丽农村(电网建设、环境治理)、新基建(人工智能、5G、芯片)等方向展开。
短期维度下,我们建议投资者应把握住区间震荡的总体格局,适当降低仓位,从动量因子向价值因子逐渐转变,继续看好均值回归的补涨机会。
我们建议投资者关注上市公司受益于独角兽上市而带来的投资机会。另一方面,从中长期来看,建议投资者关注科创板上市公司具有相同业态或业务协同的A股上市公司受益于同类型科创板企业估值提升而带来的投资机会。建议投资者一方面,对前期推荐、涨幅丰厚的流动性敏感、高贝塔行业(非银金融、中小盘科技股)可逢高降仓,锁定利润;另一方面,逐步加入估值低位、业绩稳定、有后续补涨动力的消费类蓝筹、公用事业(电力)、机械、有色(稀土)、石油等行业进行配置。