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研究报告:华泰期货-PTA、乙二醇日报:TA现货关注大厂战略,EG探底之路漫漫-190321

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-21 10:45:24
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘翔,余永俊
研报出处: 华泰期货 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 761 KB 分享者: 张****荣 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        现货:3月20日PTA现货在6395元/吨附近、较前一交易日跌35元/吨,日内PTA现货成交一般,3月现货基差依旧偏强、在升水05合约130-135元/吨附近、而4月货源较05合约升水在20元/吨附近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】20日MEG华东现货在5105元/吨附近、较前一交易日略涨10元/吨,市场商谈成交一般、上午几单成交在5080-5095元/吨附近、下午几单成交在5085-5100元/吨附近,外盘EG价格小涨2美元至638美元/吨附近。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        供需:TA或逐步进入持续去库阶段,EG累库进入尾声、后期超高库存能否有效去化较为关键。其中,TA供应方面,大连220万吨短停3-4天、另外两套分别计划于3月底与4月检修、后期关注实际执行情况,华东220万吨装置计划3月下旬附近检修半个月左右,华南125万吨计划月底附近停车检修三周左右;EG供方面,华东30万吨近日停车、计划检修8天左右,外围近期检修规模近期下降、不过后期检修计划涉及总量较多,未来关注EG利润演变及检修增量情况。下游需求方面,20日聚酯产销维持偏低水平、5-6成附近,聚酯库存近日以小幅回升为主,目前利润良好、库存相对健康、后期聚酯负荷或仍有回升。
        观点:上一交易日TA05先抑后扬、EG06震荡回升。TA方面,成本端PX继续回落,但近日TA装置检修增加使得负荷从超高水平趋于回落,近期现货及主力合约价格受到支撑、价差再度扩展,大厂战略是否实质性发生变化对整体PTA产业价格及利润重心的向上扩张及市场预期有着重大影响,如若大厂构建出系统性积极战略、年内产业利润及价格估值水平较可能打破近几年产业内主流习惯思维逻辑,但目前只能说具备了所需要的产业供需格局条件、而真正实现该种战略实际需要龙头企业调动众多的资源、难度不小,对于TA价格而言,如未能构建系统性积极战略应对,近端价格阶段性上行的力度会明显受限,真正的供需向上驱动可能需要到二季度中后期才能逐步显现。EG方面,市场关注重点逐步转移到未来超高库存压力能否有效去化上,4-8月按照当前的利润价格水平供应收缩力度明显不足,现货价格可回升空间或受到明显制约。行情方面,TA05持中性观点、大厂战略对于现货及近端价格的坚挺较为关键,07及09中期谨慎乐观,策略上05观望、关注远期低估值区域建多机会,07、09、11参考分别为5900-6100、5700-5900、5600-5800附近;而EG06维持中性观点,策略上关注潜在套利机会为主。
        策略:TA短期中性、中长期谨慎看多,策略上05观望、关注远期低估值区域建多机会,07、09、11参考5900-6100、5700-5900、5600-5800附近;EG06维持中性观点,暂观望等待。跨期,TA7-9正套可持有、5-9正套400以上区域的扩张需要具备上述的特殊条件、维持正套价差低位区域才入场的思路,07-09、05-09、05-07入场分别为50-100、200、50-100;EG关注6-9潜在反套机会。套保,下游可考虑远期合约买保锁定利润策略(侧重TA端);有检修计划的TA工厂可考虑买保策略(调整产出与利润的分布)。  
        主要风险点:宏观系统性风险。
        

        

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