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苏州科达研究报告:民生证券-苏州科达-603660-业绩稳步增长,“国密+AI”提升核心竞争力-190320

股票名称: 苏州科达 股票代码: 603660分享时间:2019-03-22 09:14:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭新宇
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 745 KB 分享者: 抹****鲸 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  3月19日晚间公司发布2018年年报,2018年归母净利润3.22亿元,较上年同期增18.90%;营业收入为24.54亿元,较上年同期增34.41%;基本每股收益为0.9122元,较上年同期增17.92%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年度拟向全体股东每10股转增4股并派现1.00元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  二、分析与判断
  国产替代趋势下国密产品价值凸显,教育等多行业拓展丰富收入来源
  政府机关、特别是公检法系统逐步成国内视频会议系统采购主力。根据政府采购信息网统计数据显示,2018年全国政府机关视频会议系统采购总规模约4.33亿元,占国内视频会议行业总采购规模的53%,其中公检法系统采购规模占总采购规模的23%。公司是国内公安、检察信息化装备的重要供应商,视频会议业务收入增速由2017年的27%稳步提升至2018年的33.97%,同时承接雄安新区等订单进一步提升品牌效应。
  国产替代趋势下,公司国密产品价值有望逐步凸显。2018年5月公司发布自主可控的、国密算法与视频会议系统深度整合的视频会议解决方案,通过采用数字证书/动态口令进行强身份认证、量子保密等技术,确保会议系统的安全。目前解决方案已通过国家密码管理局认证,未来有望在政府、公检法等安全性要求较高领域形成差异化优势。
  教育等多行业积极拓展,收入来源不断丰富。公司拥有智慧校园AI视讯一体化应用、视频巡看中心、视讯资源综合应用平台等多个解决方案,能够覆盖普教和高教两大教育细分市场。根据公司官网,上海地区70%的高校选择使用公司产品,全国累计已有300多所高校成功案例,如上海交大标准化电子考场、上海交大云录播教室、上海交大在线督导系统等。
  深度布局“安防+AI”,端到端智能化产品构筑竞争优势
  在公检法等领域持续深耕,切实符合需求的行业解决方案是公司的重要优势。公司有近20种解决方案覆盖公安各个警种;有10余种解决方案覆盖最高检、全国25个省检院及2000多个基层检察院;有近10种解决方案覆盖法院,已有17个省法院客户。在2018年a&s全球安防50强中公司排名第20,国内公司中排名第6位,同时被慧聪安防网评为2018年安防十大卓越品牌。
  端到端全方位布局AI,后端产品有望逐步成为核心竞争力。1)端到端全面布局,后端具有“海燕”、“猎鹰”等产品,前端具有智能识别摄像机、结构化分析摄像机等产品,能够为客户打造完整的AI解决方案。2)后端优势突出,已经取得多项成果:升级至3.6版本的海燕车辆大数据系统可进行千亿级数据毫秒级分析;车辆特性识别准确率提升至98%以上;车标可识别超过480种;车型可识别超过5500种;科达猎鹰人像大数据平台已落地超过450家公安政法机关,破获案件3500以上,预警重点人员4.5万名。
  在披露年报的同时,公司拟发行可转债5.52亿元并用于视频人工智能产业化项目等重点项目,AI领域技术优势有望进一步加强和巩固。
  三、投资建议
  视频会议领域公司国密产品优势有望逐步凸显,同时教育等多行业布局丰富收入来源;安防领域公司立足于行业解决方案的基础上深度布局AI,竞争力有望持续提升。预测公司2019-2021年EPS分别为1.22、1.56和1.93元,对应PE分别为22X、18X、14X。选取wind安防板块中计算机行业公司,相关公司目前平均PE为69X,公司具有一定估值优势。首次覆盖给予"推荐"评级。
  四、风险提示:
  视频会议市场拓展不及预期,AI与安防业务的结合程度不及预期。
  

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