◆一二线地产销量底部复苏，年内销售增速或于Q3见底。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业政策面逐步由压转稳，"房住不炒"、因城施策；宏观流动性边际宽松，按揭投放有望保持平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一二线需求开始释放，30城一手房W9-W11成交面积同比+23.2%，其中一线同比增速高达+40.9%，11城二手房W9-W11成交同比+20.6%，底部复苏迹象显现。三四线层面库存风险也明显缓解，量价失速概率较小，或好于前期预期；城市基本面继续轮动，年内行业销售增速或于Q3见底。  
        ◆竣工向好是速度问题，而非方向问题。竣工与交房年内向好的方向确定，速度受资金面改善传导影响：1）2016-2017年新开工面积增速明显回升（分别同比+8.1%、+7.0%）,其正常竣工节点在2019-2020年。2）房企融资持续改善，预计资金面逐步企稳，在满足[新开工-销售]环节投入的同时，[销售-竣工]环节的资金需求也能得到一定保证，我们预计竣工数据环比改善的趋势明确。  
        ◆3月部分后周期板块高频数据转暖，需求悲观低点已过。虽然尚不可判断后周期需求已到复苏拐点，但在交房改善及企业积极促销带动下，根据光大各团队监测，3月后周期板块出现了高频数据转暖，例如定制家居接单或出现明显改善，家电公司一季报预计也普遍好于前期悲观预期。考虑前瞻指标地产销售已出现回暖，叠加竣工年内持续改善，后周期板块的需求预期也将得到不断修复。  
        ◆投资建议：  
        1）地产：近期板块老牌龙头涨幅落后于二线弹性/主题标的，龙头估值溢价近乎抹平。考虑到年报季来临，风险偏好趋稳，老牌龙头业绩确定性较高，财务表现稳健，融资优势明显，存在较强的补涨动力，关注：A股万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团；H股融创中国、中国金茂。  
        2）轻工：3月接单高频数据改善，叠加地产销量复苏，家居板块迎进一步估值修复机会。重点关注竞争优势明显，市场认可度高的一线龙头索菲亚、欧派家居、顾家家居、尚品宅配；关注二线弹性品种志邦家居、好莱客、曲美家居、帝欧家居、江山欧派。    
        3）家电：板块一季报略好于前期预期，叠加地产销量复苏及后续竣工数据改善，对后续需求预期与板块估值无需过于悲观。关注受益一二线地产销量回暖与竣工改善的海信家电、欧普照明、老板电器、华帝股份；建议关注一季报表现稳定或略好于市场预期的龙头公司：格力电器、美的集团（小天鹅A）、青岛海尔、九阳股份。    
        ◆风险分析：  
        地产销量复苏不及预期及政策风险；后周期需求改善不及预期；细分板块竞争格局恶化的风险。