基 本 结 论
事件:3 月 24 日晚,浙江大丰实业股份有限公司发布公告,将于 2019 年 3月 27 日发行 6.3 亿元可转债。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此我们进行简要分析,结论如下:
债底为 89.98 元,YTM 为 3.43%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)大丰转债期限为 6 年,债项评级为 AA,票面面值为 100 元,票面利率第一年 0.4%、第二年 0.6%、第三年 1.0%、第 四 年 1.5%、第五年 2.5%、第六年 3.0%。到期赎回价格为票面面值的116%,按照中债 6 年期 AA 企业债到期收益率(2019/3/22)5.31%作为贴现率估算,债底价值为 89.98 元,纯债对应的 YTM 为 3.43%,债底保护性较好。
平价为 97.69 元,各条款中规中矩。转股期为自发行结束之日起满 6 个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为 16.88 元/股,大丰实业(603081.SH)3 月 22 日的收盘价为 16.49 元,对应转债平价为 97.69元。大丰转债的下修条款为:15/30,85%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,各条款中规中矩。
预计大丰转债上市首日价格在 105~107 元之间。大丰转债当前平价为 97.69元。可参照的平价可比标的为寒锐转债,其平价为 97.05 元,当前的转股溢价率水平为 15.30%,可参照的规模可比标的是兄弟转债,当前转股溢价率为 8.80%。考虑到大丰转债正股基本面尚可,预计上市首日转股溢价率在8%~10%之间,对应的上市价格在 105~107 元区间。
预计配售比例在 30%左 右 。丰华先生通过直接和间接的方式合计持有公司24.96%股份,为公司的控股股东。截至目前没有股东承诺配售,预计配售比例在 30%左右,那么投资者可申请的规模为 4.41 亿元左右。
预计中签率为 0.026%-0.030%。大丰转债总申购金额为 6.3 亿元,假设配售比例为 30%,那么可供投资者申购的金额为 4.41 亿元,若网上申购户数为50 万,网下参与户数为 2,000~2,500 户,平均单户申购金额按上限的 85%打新,预计中签率为 0.027%-0.032%之间。
考虑到大丰转债正股基本面尚可,债底保护性较好,目前平价水平不算低,各条款中规中矩,建议投资者适当参与申购。
风 险 提 示:股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。