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研究报告:安信证券-探宝尊电商战略布局,究品牌运营电商发展潜力-190325

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-26 13:33:39
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 29 页 推荐评级:
研报大小: 2,951 KB 分享者: ajt****wer 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■行业概况:电商服务行业发展迅猛,竞争格局较分散:国内电商服务行业已进入精细化运营时期,从早期的粗放式发展逐渐转化为精细化运营,竞争要素从前端导流向转化率和用户粘性转移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】得益于电商的快速发展,品牌电商服务市场保持高速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017  年中国品牌电商服务市场规模已达到987  亿元,保持高速增长,预计2019  年市场交易规模将达到1765  亿元。2015-2017  年的复合增长率达到43%,超过了网上购物GMV  年均复合增长率30%的增速,两年内规模完成翻倍。此外,2014  年国内品牌电商服务商多达上千家,排名前十的公司中除了宝尊电商份额达到20%,其余各家均在5%以下,呈现明显的两极分化和高度分散趋势。(中国产业信息网)
        ■探究美股标的:从宝尊电商(BZUN)看电商服务企业的发展逻辑:宝尊电商是国内首家总GMV  突破百亿的电商服务商。2017  年交易总额为191.12  亿元人民币,较去年同期增长70%,远超电商服务行业规模增速,目前以超过25%的市场份额稳居龙头地位。
        发展历程:宝尊(BZUN)于2006  年底成立于中国上海,公司现已覆盖多个垂直行业,服务超过152  个全球品牌,过去10  年间分支遍及杭州、北京、香港以及台湾地区,在日本、韩国及美国皆设有海外办公室。2015  年5  月21  日在纳斯达克交易所正式上市,发行股票1100  万股,每股发行价10  美元,共募集资金金额1.1  亿美元,截至市值达到21.8  亿美元。
        产品业务:实现全产品+全渠道覆盖,自2007  年以来专注提供以品牌电子商务为核心的一站式商业解决方案,已成为业内少有的全品类、跨行业的电子商务第三方服务商,涉及店铺运营、数字营销、IT  解决方案、仓储配送、客户服务等5  大内容。公司目前服务超过152  个国际与国内一线品牌,涵盖多个类目,运营服务涵盖全线渠道,包括平台店铺、品牌官网、社交电商和O2O  等全渠道。此外,公司涵盖服务和经销两大渠道,发布了以数据营销中心“ShopCat  驻店猫”为基础的全整合营销解决方案,从营销策略、媒体采买、内容营销、视觉创意、大数据等  5  大维度为品牌提供全整合营销服务,实现“品销合一”。
        客户管理:公司正实现线上+线下供应链联通,已成功帮助Esprit、Guess等品牌实现线上平台、官网与线下实体店铺的全渠道建设,其自主研发的全渠道终端设备“驻店宝ShopDog”和OMS、WMS  等中后台系统及解决方案为品牌实现全渠道管理,完成品牌会员体系、产品信息体系、线上/线下库存体系等的统一。公司的客户中国内品牌与国际品牌数量比例约为1:8,截至2017  年底已与分布在食品、服饰、3C  家电等多个品类的152  家品牌客户达成合作协议,客户群中主要是耐克、微软、星巴克及强生等各行业头部品牌商,客户资源优质。
        核心竞争力:公司利用智能客服店小蜜、图片设计打造智能运营体系,利用大数据分析实现“品销合一”,大大提高了客服效率。随着小程序的流量池的不断扩大,宝尊发布了专为品牌打造的小程序电商产品和全链路服务体系“微亿”小程序,填补了国内市场品牌小程序全案服务的空白,实现了微信社交电商销量的突破,助力品牌抢占新渠道流量红利。
        ■掘金新三板:精耕快销业务的优质标的凯诘电商(837160.OC):凯诘电商于2010  年正式成立,是一家为电子商务提供一站式商业解决方案的公司,业务范围覆盖天猫、京东、一号店等多数电商平台。凯诘电商聚焦于快消领域,主攻吃、用、行、母婴四大消费场景,在母婴、食品、个人护理、虚拟产品售卖(电子券等)等领域拥有成熟的运营团队和运营经验。公司主要业务模式包括B2B、B2C  和数据化创意营销服务三类,目前已为20  多家品牌提供服务,所服务的品牌基本是世界500  强企业。
        ■A  股和新三板标的对比:从宝尊和凯诘异同点看凯诘未来发展趋势:宝尊和凯诘都是专注于一站式代运营的企业,服务基本覆盖了品牌电商服务建立网站、营销推广、店铺运营等前端服务到仓储物流、IT  技术等后端服务的全部流程。其中,宝尊客户主要集中于服饰、家电、食品、汽车等类目,客户更多在线下,行业市场份额占比超过两成;而凯诘电商在食品、母婴、保健品和宠物这四大细分品类中占有优势,主要以快速消费品行业、酒店为核心目标行业,目前主要合作品牌都是外资企业。此外,宝尊的基本模式是利用IT  和物流体系优势吸引优质品牌,随后通过对明星品牌成功运营,帮助对同品类品牌的拓展;而凯诘主要通过B2B、B2C  和数据化创意营销三种方式,与全球化的快消品巨头合作双赢。从营收规模来看,凯诘与宝尊营收存在较大差距,但目前凯诘电商还处于业务扩张阶段,营收增长率显著高于宝尊,在艾媒咨询权威发布的《2017  上半年中国电商服务商综合竞争力排行榜》中以86.8  的综合竞争力在代运营服务商类榜单中位居第六,未来还有巨大的上升空间。
        ■风险提示:品牌电商行业发展不及预期

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