事件:
2019 年3 月15 日,IEA 公布月报,对全球原油供应和需求进行了披露。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点:
由于经合组织需求下降、欧洲及亚洲需求大幅下跌、美洲需求增速放缓,全球石油需求增长在2018 年第四季度大幅下降,至95 万桶/天,同比下降了30 万桶/天。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
IEA 对2019 年的全球需求增长预测维持不变,为140 万桶/天,这得益于非经合组织国家的强劲增长,其中中东和亚洲部分地区的需求增长有所上升。
虽然随着OPEC 及其盟国的进一步减产,2 月份全球石油产量下降34 万桶/日,但在以美国为首的非OPEC 等国家的带动下,产量仍实现大幅增长达到9970 万桶/日同比增长150 万桶/日。但这一增长在2019 年并不会延续下去,据IEA 预计,非OPEC 国家的产量增长将从280 万桶/日放缓至180 万桶/日。
OPEC 国家2019 年2 月原油产量下降24 万桶/日至3068 万桶/日,主要原因是委内瑞拉、沙特阿拉伯和伊拉克产量的下降。同时,沙特阿拉伯及其海湾盟国在减产方面表现出色,将OPEC 的减产执行率推高至94%。
据IEA 预计,今年第一季度全球炼油产量将增长80 万桶/天,炼油产量重新恢复增长态势,主要由于中国炼油产量大幅增长70 多万桶/天。同时全球其它地区炼油产量的疲弱表现,致使成品油的价差增长,炼油利润率自去年11 月以来首次上升。
经合组织1 月份石油库存增加860 万桶,达到2017 年11 月以来的最高水平。但石油库存本身随季节变动而波动,1 月库存的增幅已低于往年季节正常水平。同时,2 月份的初步数据显示,经合组织的库存大幅下降。
3 月中旬,由于OPEC 大幅减产,且减产执行率高达94%,Brent 期货价格触及每桶67 美元上方的4 个月高点。同时由于委内瑞拉产量下降所导致的中重质原油供应趋紧提振了Mars 和Dalia 等原油价格,并将Brent/Dubai EFS 价差推升至9 年来的低点。
投资建议:随着二季度美国对伊制裁豁免期限的临近,全球原油供应有望更加紧张,建议积极配置跟油价一阶相关的标的,上游、煤化工、轻烃裂解,重点关注中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等。还有民营大炼化板块,也将充分受益。
风险提示:地缘政治风险,中美贸易摩擦加剧,美国产量增速过快。