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石油化工行业研究报告:光大证券-石油化工行业IEA2019年3月月报点评:委内瑞拉产量下滑明显,OPEC减产初见成效-190325

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2019-03-26 14:27:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 裘孝锋,赵乃迪
研报出处: 光大证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 698 KB 分享者: Jer****.z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        2019  年3  月15  日,IEA  公布月报,对全球原油供应和需求进行了披露。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点:
        由于经合组织需求下降、欧洲及亚洲需求大幅下跌、美洲需求增速放缓,全球石油需求增长在2018  年第四季度大幅下降,至95  万桶/天,同比下降了30  万桶/天。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        IEA  对2019  年的全球需求增长预测维持不变,为140  万桶/天,这得益于非经合组织国家的强劲增长,其中中东和亚洲部分地区的需求增长有所上升。
        虽然随着OPEC  及其盟国的进一步减产,2  月份全球石油产量下降34  万桶/日,但在以美国为首的非OPEC  等国家的带动下,产量仍实现大幅增长达到9970  万桶/日同比增长150  万桶/日。但这一增长在2019  年并不会延续下去,据IEA  预计,非OPEC  国家的产量增长将从280  万桶/日放缓至180  万桶/日。
        OPEC  国家2019  年2  月原油产量下降24  万桶/日至3068  万桶/日,主要原因是委内瑞拉、沙特阿拉伯和伊拉克产量的下降。同时,沙特阿拉伯及其海湾盟国在减产方面表现出色,将OPEC  的减产执行率推高至94%。
        据IEA  预计,今年第一季度全球炼油产量将增长80  万桶/天,炼油产量重新恢复增长态势,主要由于中国炼油产量大幅增长70  多万桶/天。同时全球其它地区炼油产量的疲弱表现,致使成品油的价差增长,炼油利润率自去年11  月以来首次上升。
        经合组织1  月份石油库存增加860  万桶,达到2017  年11  月以来的最高水平。但石油库存本身随季节变动而波动,1  月库存的增幅已低于往年季节正常水平。同时,2  月份的初步数据显示,经合组织的库存大幅下降。
        3  月中旬,由于OPEC  大幅减产,且减产执行率高达94%,Brent  期货价格触及每桶67  美元上方的4  个月高点。同时由于委内瑞拉产量下降所导致的中重质原油供应趋紧提振了Mars  和Dalia  等原油价格,并将Brent/Dubai  EFS  价差推升至9  年来的低点。
        投资建议:随着二季度美国对伊制裁豁免期限的临近,全球原油供应有望更加紧张,建议积极配置跟油价一阶相关的标的,上游、煤化工、轻烃裂解,重点关注中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等。还有民营大炼化板块,也将充分受益。
        风险提示:地缘政治风险,中美贸易摩擦加剧,美国产量增速过快。

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