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证券行业研究报告:财富证券-证券行业月度报告:行情与业绩共振-190325

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2019-03-26 16:38:08
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨莞茜
研报出处: 财富证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 同步大市
研报大小: 1,108 KB 分享者: pol****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:            
        板块行情表现:2月-3月在市场活跃度提升的带动下,指数快速上行,截至3月24日,上证综指上涨20.52%,中小板上涨31.48%,创业板上涨37.62%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万非银金融板块大幅上涨32.32%,跑赢市场12个百分点,在申万28个一级行业中排名第8位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二级子行业中多元金融领涨50.47%,券商上涨40.18%、保险上涨22.42%。    
        行业估值:券商板块PB(TTM,中值)1.85X,位于历史后90.8%分位,已经修复至至2018年年初水平。大券商PB中值下降至1.53X、中小券商为2.08X,两者的估值差拉大,整体而言大券商性价比更高。  
        行业数据:2月30家可比券商共计实现营业收入197.91亿元,环比增长14.45%,同比增长171.8%;实现归母净利润92.22亿元,创下近1年来单月最高,环比增长46.7%,同比增长450.1%。同比增速较高一方面与2018年2月超低基数有关,另一方面,在市场行情催化下,交投活跃度提升、指数上行,带动经纪业务、融资业务放量,权益端收益提升,证券公司业绩明显改善。  
        投资建议:2019年券商的投资逻辑主要来自两个方面,一是短期而言,证券行业向上的动能取决于市场面改善的持续性,目前市场要素逐步好转也带动券商业绩的正向反馈。由于证券公司的经营成本多为固定成本,可变成本少,因此净利润的弹性远远超过营业收入。第二,从中长期的逻辑看,券商作为持牌金融业务,政策是驱动其发展的核心因素。高层定调把金融市场供给侧改革放到了前所未有的高度,我们认为未来证券公司会持续受益于金融市场供给侧改革带来的政策红利,行业迎来历史性的发展机遇。我们继续建议关注投行业务优势明显的龙头券商:中信建投、中信证券、华泰证券,以及反弹行情下的高弹性券商,经纪业务弹性高的银河及自营业务弹性东方证券。    
        风险提示:业务开展不及预期;市场大幅下调风险。            

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